亚华电子耿家独大 首发募资3.19亿元有“门道”

山东亚华电子股份有限公司（简称亚华电子）是国内最早从事医院智能通讯交互系统研发的企业之一，随着首发过会，受到市场更多关注。中国产业经济信息网财经频道注意到，该公司发展历史、财务指标、募资投向等事项均值得推敲。

业绩发展快 逾期应收款占比高

亚华电子是国内知名的医院智能通讯交互系统软硬件一体化综合解决方案提供商，主营业务为医院智能通讯交互系统的研发、生产和销售。截至报告期末，该公司产品已经累计服务约420万张病床、8500家医院，在病房智能通讯交互领域的市场占有率稳居前列。

从招股书披露信息看，亚华电子业务规模持续扩大。最近三年，该公司实现营业收入分别为16456.65万元、23410.10万元、28752.44万元，2019年至2021年复合增长率达32.18%；实现归母净利润4012.84万元、5523.35万元、7272.52万元。

业绩光鲜背后是毛利率下滑、存货和逾期账款高占比的压力。

中国产业经济信息网财经频道注意到，亚华电子的毛利率较高，但在逐步下滑。报告期内，该公司的综合毛利率分别为57.59%、53.70%和52.29%，综合毛利率下降一个百分点，毛利分别减少164.57万元、234.10万元和287.52万元。

存货余额、发出商品占比巨大。报告期各期末，亚华电子存货账面价值分别为6087.32万元、7525.39万元及9646.84万元，占期末流动资产的比例分别为33.16%、27.67%及29.82%；发出商品账面余额占存货账面余额的比例分别为57.49%、40.80%及41.95%。

其另一个重要的财务指标，逾期应收账款占比也较高。

报告期各期末，亚华电子应收账款账面价值分别为4928.23万元、6273.54万元、8187.68万元，占期末流动资产的比例分别为26.85%、23.07%、25.31%，占比较高；2019年至2021年应收账款账面余额占当期营业收入的比例分别为34.42%、30.73%、32.16%。

截至2019年年末、2020年年末及2021年年末，账龄一年以上的应收账款账面余额分别为1738.79万元、1990.93万元及2400.25万元，占全部应收账款账面余额的比例分别为30.70%、27.68%及25.96%。

信用期短，逾期应收款占比惊人。亚华电子的信用期为3个月，逾期应收账款主要为3个月以上账龄的应收款项，逾期应收账款账面余额分别为3355.90万元、3585.46万元及6071.60万元，占期末应收账款账面余额的比例分别为59.25%、49.85%及65.66%。

耿家独大 三名创始股东无踪

亚华电子的实际控制人为耿玉泉、耿斌父子，他们直接或间接合计控制该公司股份5855.45万股，占发行前总股本的74.93%。

从招股书披露的信息看，亚华电子初创时有8名股东，耿家当时的地位无迹可寻。1998年11月，自然人耿玉泉、孙成立、刘鹏、吕萍、荣强、郑兆波、陈磊共同出资设立淄博亚华电子有限公司，注册资本50万元。但未披露具体出资情况、股权占比。

2016年2月5日，亚华有限2016年第一次临时股东会会议审议通过决议，以截至2015年12月31日经中天运会计师事务所（特殊普通合伙）出具的中天运[2016]审字第90130号《审计报告》审计的账面净资产7370.35万元为基数，折合成股份公司股本5000万股，变更为股份公司。亚华有限全体股东共同签订了《山东亚华电子股份有限公司发起人协议》，不过招股书没有披露具体股东名单。

2018年1月份披露的股东名单，有中亚华信和18名自然人股东，并没有看到刘鹏、荣强、郑兆波3位创始股东的身影，他们在此后披露的股东信息中也没有出现。

耿家是如何取得绝对控制权的，消失的股东去了哪儿，他们之间是否存在法律纠纷？

首发募资近8850万元 资金安排有“门道”

亚华电子本次首发拟募资3.19亿元，主要投向“智慧医疗信息平台升级及产业化项目”“研发中心建设项目”“营销网络建设项目”和“补充流动资金”。

其中，智慧医疗信息平台升级及产业化项目总投资15282.30万元，包括建筑工程费4454.25万元，铺底流动资金4850.72万元。

亚华电子同时披露称，第一大募投项目已经选址，并拟在旁边地块大楼内购买建筑面积3944.43平方米的生产厂房，作为组装、注塑、贴片车间配套使用。2021年10月26日，亚华电子已与淄博鲁创置业有限公司签署厂房购买合同，以1853.88万元的价格向淄博鲁创置业有限公司购买上述租赁房产。

此外，亚华电子本次首发募资中有4000万元用于补充流动资金。据此计算，亚华电子在本次首发募资中，流动资金和铺底资金的安排合计超过8850万元，占到整个募资规模的近28%。

数据显示，亚华电子经营现金流余额超过5200余万元，期末现金及等价物金额为1.22亿元。

亚华电子第一大募投项目的实际厂房需求、资金安排等均值得研究。