内销连续下滑13个月，今年出口大涨超7成 周期中的挖掘机行业何日再逢春？

2020年底至2021年3月，国内挖掘机行业如日中天。当时，《每日经济新闻》记者接连采访了多家产业链上下游企业，不少从业人士均称，销售火爆，将扩大产能。

然而，时隔一年有余，国内挖掘机行业却已是另一派光景。

6月23日，工程机械杂志社发布测算数据，预估2022年6月挖掘机（含出口）销量1.8万台左右，同比下降22%左右。如预测数据最终被证实，就意味着，国内挖掘机月度销量将出现连续14个月同比负增长。

近日，三一重工(600031)证券事务代表周利凯在接受每经记者电话采访时表示，从2021年二季度到今年一季度，中国挖掘机行业呈现负增长趋势。其中，既有市场周期性影响，也有基建、房地产开工不足，以及原材料价格上涨等因素，但总体而言，目前只是个小周期、弱周期。

多家工程机械上市公司一季度利润下滑

中国工程机械工业协会发布的26家挖掘机制造企业统计数据显示，2022年5月销售各类挖掘机20624台，同比下降24.2%；1-5月，共销售挖掘机122333台，同比下降39.1%。

最近一年多来，作为工程机械领域的龙头，包括恒立液压(601100)（SH601100，股价57.76元，市值753.98亿元）、三一重工（SH600031，股价18.11元，市值1538.13亿元）等在内的上市公司，营收、利润双双承压，股价也呈下行趋势。

从财务数据来看，2021年，三一重工营收1069亿元，同比增长6.81%，涨幅远低于2017年~2020年；归母净利润为120.3亿元，同比下降22.04%，是2016年进入高速增长期以来的首次下滑；2022年一季度，三一重工营收为202.8亿元，同比下降39.49%，归母净利润15.90亿元，同比下降71.29%。

对此，浙商证券(601878)研报称，三一重工业绩下滑主要原因是原材料价格和国际运费大幅上涨，各产品毛利率略有下滑，还有研发费用大幅提升；而三一重工在2021年年报中表示，工程机械行业在持续5年正增长后迎来了短暂的下行调整，但同时迎来了长期的技术上行周期。

周利凯认为，挖掘机行业进行适度向下调整是正常的。一方面，2021年的基建增速开始下行，到下半年甚至出现了负增长，还有房地产行业的新开工面积、投资也在下降，主要影响是混凝土机械、中挖的销售下滑；另一方面，原材料成本上升对三一重工而言影响不大，却会对下游建筑行业造成压力，部分建筑商会推迟建筑计划。

2021年，恒立液压营收93.09亿元，同比增长18.51%，归母净利润26.94亿元，同比增长19.51%，两项数据涨幅均为5年内最小。2022年一季度，恒立液压实现营收22.00亿元，同比下降22.97%，归母净利润5.28亿元，同比下降32.56%。

恒立液压方面称，2021年，挖掘机等工程机械国内销量前高后低，前3个月销量仍保持高速增长，4月份至年末，连续9个月销量同比下滑，行业呈现周期下行趋势；2022年一季度，净利润下降主要是受下游行业景气度下行影响，公司主要产品挖机油缸和子公司液压科技的泵阀销量下滑。

恒立液压展示的挖掘机零部件 图片来源：每经记者 黄鑫磊 摄（资料图）

恒立液压证券事务代表周佳立也表示，一方面，公司挖机相关业务收入占比较高，而销量下滑导致产能利用率下降，产品分摊单位成本提高，相当于营业成本的增速超过销售收入的增速，影响了毛利；另一方面，原材料从2020年四季度开始涨价，到2021年三、四季度达到高位。

“我们2021年一季度用的是2020年四季度采购的原材料，那个时候价格是最低位，而今年一季度用的是2021年四季度采购的原材料，价格是最高位，导致原材料成本提高。”周佳立在电话中告诉《每日经济新闻》记者。

在2021年5月召开的恒立液压2020年年度股东大会上，针对彼时大宗商品价格持续上涨的情况，恒立液压董事长汪立平曾表示，公司正在和下游客户商量涨价问题。但最近，周佳立回应记者称，公司对下游销售产品的价格变化不大，并没有提价，且长协价格也比较稳定。

出口大涨对冲内销下行

墙内开花墙外香，国内挖掘机行业暂时陷入低谷的同时，国外挖掘机销售却出现爆发式增长。

中国工程机械工业协会发布的26家挖掘机制造企业统计数据显示，2022年5月，挖掘机国内销售12179台，同比下降44.8%，出口8445台，同比增长63.9%；1-5月，国内共销售80097台，同比下降54.7%，共出口42236台，同比增长75.7%。

6月23日，工程机械杂志社发布测算数据，预估2022年6月挖掘机（含出口）销量1.8万台左右，同比下降22%左右。分市场来看，国内市场预估销量1万台，同比下降41%左右；出口市场预估销量8000台，同比增长30%左右。

山河智能挖掘机 图片来源：每日经济新闻资料图

对此，周佳立表示，在国内挖机需求下滑的当下，海外出口的增长使得公司业绩表现要比行业好很多。其中，既有放开疫情管控导致许多停工停产地区开工需求增长的因素，也有目前国内主机厂海外份额较低，加大开拓力度的因素。另外，还有人民币贬值的因素。

“目前，国外有两个地区对挖机的需求特别好，一个是北美，一个是东南亚，其中美国地区需求加大是有拉动基建的政策导向（因素）。”周佳立介绍。

据国金证券(600109)研报，海外挖掘机市场需求旺盛，同时国外供给不足，国内企业继续加大出口业务布局。以徐工机械(000425)（SZ000425，股价5.33元，市值417.5亿元）、三一重工为首的龙头海外收入占比的提升，一定程度也缓冲了周期波动对内销下行的风险，国产品牌开始进入东南亚、非洲、拉美等人均挖机保有量低的地区。

周利凯也表示，三一重工目前在新兴国家和发达国家的出口都快速增长，其中增长最大的是欧美地区。“一方面，是因为公司的海外竞争力持续提升；另一方面，是实行‘以我为主、本土经营、服务先行’的经营策略，最后是公司加强了海外产品研发投入。”

“从2016年至今，三一挖掘机在海外的销售收入翻了近10倍，而在2020年、2021年，中国的整体抗疫效果较好，给中国公司创造了有利的环境，而海外地区的供应链受到影响较大，让中国公司抓到了一些机会。”周利凯说。

三一重工产品海外销售情况 图片来源：2021年年报截图

2021年年报显示，三一挖掘机在全球市场份额快速提升，海外市场份额突破6%，较2020年提升2个百分点，海外销量排名进入前五，在印尼、泰国等15个国家市场份额第一，北美、欧洲、澳洲等发达市场挖掘机份额及销量均大幅提升。

技术上行减弱行业周期性影响

不少行业研报预测，今年挖机行业会是一个前低后高的走势。一方面是延续2021年以来需求下滑的趋势，另一方面是叠加3-4月份疫情的影响，造成销量跌幅较大。但随着国内疫情形势逐渐稳定，开工需求回暖，挖机需求同比降幅将进一步收窄，未来三、四季度有可能变为正增长。

周利凯也表示，挖机行业确实存在一定的调整，但时间不会太长，总体而言，目前只是个小周期、弱周期。

他分析称，从2016年开始，中国工程机械行业恢复增长，其真正的动力并不是大规模的基建投资，或者是靠所谓房地产拉动，本质上是中国产品竞争力的提升。

“其实我们可以看到，这些年来，基建投资整体增速逐渐放缓，房地产增长有高有低。但从出口数据来看，2016年，中国挖机出口7327台，但到了2021年，全年出口68427台。而通过更长远的视角，2011年是国内工程机械一个所谓的顶峰，彼时中国主要还是进口挖掘机。”周利凯说。

这其中的变化，自然与中国经济结构调整、产业升级有着密切的关系。周利凯表示，原来国内产业偏劳动密集型，人口红利较多，但2012年之后，随着中国劳动力逐步减少，体力劳动者的价格越来越贵，而像挖掘机这样的设备，本质上是作为替代人而存在的。

图片来源：三一集团官网

值得注意的是，人口结构变化倒逼中国企业技术升级，促使挖掘机价格越来越便宜，也导致很多工程项目越来越倾向于减少使用体力劳动者，增加使用工程机械的比例，这也是中国经济结构中自动化率、机械化率快速提升的原因。

“现在乡村中的开垦农田、兴修水利，以及城市中的园林绿化、市政工程，都已经离不开挖掘机。”周利凯说。

因此，在周利凯看来，目前挖机行业虽然处于一个市场下行周期，但实际上还处于一个技术上行的周期，且这是一个长期性的周期，会减弱挖机行业整体的周期性，其中还包括工程机械大规模电动化、新能源化的过程。

《每日经济新闻》记者注意到，最近几年，包括三一重工、徐工机械、柳工(000528)等国内工程机械龙头企业纷纷布局电动挖掘机、装载机等领域，同时在换电重卡等新能源方向也屡屡出新。

对此，周佳立表示，恒立液压认为，未来挖机方向肯定是朝着电动化、智能化、绿色化等方面发展。“当然，有些液压件还是替代不了的，因为挖机传动需要的力度比较大，但控制方面的部件未来基本上都要电动化。”

而周利凯认为，电动化工程机械的价值量比传统燃油工程机械更大，未来几年，工程机械领域电动化的渗透率会越来越高，而更换电动化的设备会给主机厂商带来比较大的发展机遇。另一方面，电动化工程机械给下游使用客户带来的价值也会更大，包括节约运营成本、环保减排、增强操作舒适性等。