平均年薪128万？揭露县城牙医真相！又一千亿市场大爆发，毛利率超茅台，千亿龙头曾被质疑“杀猪盘”

　　今天，话题“平均年薪128万?揭县城牙医真相”冲上热搜。

　　根据瑞尔集团财报数据，主打高端牙科的瑞尔齿科，全职医生的平均收入为128.79万元，其口腔修复主任医生黄建生则在微博上表示：瑞尔薪资最高有600~700万。据五环外OUTSIDE报道，以四线城市为例，普通牙医的收入在10万左右，做到主任最高也不过20~30万，而一线城市的牙医收入却能轻松达到百万以上。

　　近年来口腔医疗服务市场持续高增长，正畸和种植牙已成为口腔医疗行业两大黄金赛道。资本市场上，“牙茅”通策医疗(600763)在过去几年中股价上涨超10倍，市值一度突破千亿。正海生物(300653)毛利率92.17%甚至超越贵州茅台(600519)。多家公司摩拳擦掌，闯关资本市场正提速。

　　牙科医疗市场IPO加速

　　口腔疾病多为常见病、高发病，当前我国各年龄段人群就诊率低，潜在需求庞大。由于口腔医疗很大程度上不是基本医疗而是特需医疗，在“颜值经济”时代，口腔医疗赛道与医美相互渗透。据灼识咨询，2020年中国口腔医疗服务市场规模约262亿美元，预计2020-2030年复合年均增长率为11.1%，口腔医疗服务市场规模超千亿。

　　近年来，牙科医疗行业开启新一轮上市潮。2021年6月，时代天使于港交所上市，盘中股价一度飙升逾180%，最高触及490港元/股，公司凭借“1万元牙套赚7000”冲上热搜。时代天使是目前国内两大隐形矫治器龙头之一，2020年市场占有率为41%。2021年时代天使全年收入达到12.72亿元，同比增长55.7%；净利润达到2.86亿元，同比增长89.2%。

　　与通策医疗属于同一梯队的瑞尔集团2022年3月在港交所上市。瑞尔集团是港股市场第一家口腔专科连锁企业，也是中国口腔行业第一家全国品牌连锁的上市公司。公司主要业务包括普通牙科、正畸科、种植科，根据弗若斯特沙利文的报告，2020年按照收入对中国民营口腔医疗机构进行排名，瑞尔集团排名第三。身披如此光环，瑞尔却“大而不赚钱”，招股书显示其3年亏损超12亿元。

　　5月8日，中国口腔医疗集团再次递表港交所，该公司此前分别于2020年2月、2020年8月、2021年2月、2021年9月、2022年3月递表，此次递表意味着公司六度闯关港交所。招股书显示，中国口腔医疗集团于2011年开始提供牙科服务，目前拥有及运营由五家位于温州市地区的民营牙科医院所组成的网络，即温州市地区的温州医院、鹿城医院、瑞安市的瑞安分院、龙港市的苍南医院。

　　细分领域口腔护理用品市场IPO热潮不断。老牌国货冷酸灵牙膏母公司登康口腔5月提交了招股书，拟在深交所主板挂牌上市。其他牙膏品牌运营公司舒客、冰泉正在IPO。此外，素士科技推进创业板上市，Usmile的母公司星际悦动在2021年启动上市，今年年初向港交所递表的薇美姿，旗下Saky Pro声波电动牙刷占据较高的市场份额。

　　在闯关资本市场的口腔企业之中，不乏抱憾离场的企业。2021年12月，临上会前夜，家鸿口腔却主动撤回了IPO申请。沪鸽口腔经历了“四年三次上市辅导”之后，主动申请中止发行上市审核程序，中止了IPO。沪鸽口腔专业从事口腔医疗器械产品的研发、生产、销售和服务，沪鸽口腔的合成树脂牙，即人们平时所说的“假牙”的平均单位成本仅为2毛多钱，毛利率超过73%。

　　牙茅频现风波增长“失速”

　　根据同花顺(300033)，牙科医疗板块拥有17只概念股，最新总市值达2425.21亿元，市盈率为47.52%。截止6月29日收盘，牙科医疗板块年内下跌10.27%，同期上证指数下跌7.64%。

　　该板块中通策医疗当之无愧成为龙头。通策医疗成立于1995年，是一家集临床、科研、教学三位于一体的大型口腔医疗集团。过去十年，该公司营收及归母净利润分别从2010年的2.43亿、0.49亿增长至2020年20.88亿、4.93亿；每股收益EPS从2010年的0.31元增长至2020年的1.54元。凭借优秀赛道和高成长业绩，通策医疗在二级市场被誉为“牙茅”，股价从2017年20元/股左右一路飙涨到2021年6月25日的最高点421.99元/股，累计涨幅接近20倍。

　　然而，股市瞬息万变，通策医疗深陷多重负面消息“泥潭”。2021年，受政策和业绩增长放缓等因素影响，通策医疗的股价经历数次过山车。2022年第一季度，公司业绩增长趋缓，实现营收6.55亿元，同比增长3.74%；净利润1.66亿元，同比增长1.25%；归母净利润1.66亿元，同比增长1.25%；归母扣非净利润1.63亿元，同比增长0.99%。通策医疗连续两个季度接近零增长，股价年内已跌去20%。

　　通策医疗董事长吕建明的言行多次让投资者们“惊掉下巴”。2022年开工第一天，吕建明自曝杭州部分寺庙暂停开放时联系朋友进径山寺景区大殿烧香。此外，吕建明曾在2021年10月通策医疗股价大跌时与股民互怼。在有雪球网友发帖质疑通策医疗是“杀猪盘”后，吕建明回应称：“这样的人买我们的股票是我们的耻辱”，并有辱骂等不雅言论。

　　尽管如此，中欧明星基金经理葛兰、高毅资产为代表的基金经理们，却在不断加仓通策医疗。2022年一季度末，葛兰管理的中欧医疗健康混合持有通策医疗1517.13万股，持股比例4.9%，去年三、四两个季度，分别加仓了441.17万股和143.74万股。孙庆瑞管理的高毅庆瑞6号瑞行基金连续三个季度加仓通策医疗，从2021年6月30日持有的272.14万股上升到419.49万股。