和讯SGI公司|和达科技亏损程度大幅收窄，跑马圈地背后毛利率下滑！

　　2022年6月30日，和达科技最新的和讯SGI指数评分解读出炉，公司获得了61分。

　　和达科技SGI指数波动较大，指数曲线在两起两落间具有一个显著特征，即一季度往往筑底，随后反弹走高的周期性特点，这与和达科技一季度处于业务淡季区间密切相关。

　　图：和达科技和讯SGI指数综合评分，数据来自各季度财报 

　　在新环保TOP10榜单中，和达科技指数排位倒数第二，从行业指数荣枯变化来看，近两个季度以来，环保指数均值连续下调，和达科技近期指数的回落紧扣着环保行业的“旋律”，同频共振的趋势明显。无独有偶，与和达科技处于同等分数水平的三达膜和路德环境也“随声附和”。

　　和达科技深耕水务行业20余年,重点服务供水、排水、水利、农饮水,已经发展为集设计、软硬件研发、生产、销售、实施、服务于一体的水务综合服务商,现已服务超过300个城市和500家以上行业客户。致力于提升智慧水务信息化应用水平,打造智慧水务物联生态链。

　　一、亏损程度大幅收窄，盈利在望？

　　根据2022 年一季报，和达科技实现营业收入 6590 万元，同比增长 54.78%；实现归母净利润-221 万元，同比增长 61.79%，亏损程度大幅减轻。受益于水务信息化市场发展及公司产品竞争优势，一季度和达科技实现营收、利润的双高增速，行业未受到疫情过多影响。

　　参照以往，一季度通常是水司招投标的淡季，以2021年为例，一季度收入仅占比全年收入 的8%，因此一季度业绩高增表明行业景气度未受到疫情影响，今年成长前景可期，但仍然需跟踪观察后续情况，而后市行情又与政策支持、技术转型和需求支撑息息相关。

　　从自上而下的视角来看，政策加速行业智能化转型。2020年，我国漏损水量超过78亿立方米，平均管网漏损率仍达到13.4%，造成不必要的资源浪费和水质污染。

　　水务系统的建全升级关系国计民生，发改委、住建部等相继发布《“十四五”节水型社会建设规划》、《关于加强公共供水管网漏损控制的通知》等政策，明确指示到2025年需将城市管网漏损率降至9%以下，而目前大量水务企业的信息化水平仍停留在初期部署阶段，亟待智能化转型升级开拓市场空间。

　　从自下而上的角度来看，下游客户付费积极性高。相比较其他公共事业领域，水务公司自负盈亏独立运营，而节水减漏与企业效益密切相关，下游客户更愿意积极拥抱数字化转型，和达科技与绍兴水务的一个合作项目已将漏损率控制在3%以下。

　　此前国家出台《城镇供水价格管理办法》，对控制管网漏损率实行了明确的激励约束机制，允许水务公司将信息化建设纳入准许成本，客户积极性得到极大提振。

　　二、跑马圈地背后毛利率下滑

　　在全国数字化改革和节水节能背景下，水务行业信息化建设需求旺盛，和达科技先后中标嘉兴、黄岩、盐城、绍兴等多个大型项目，其中绍兴市区供水智能化建设试点项目订单金额达到6382.2万元，产品竞争力及实施交付等综合实力得到一定验证，并在北京、山西、重庆建立销售办事处。

　　尽管业务拓展加速，市场区域覆盖进一步扩张，但是由于公司整体解决方案收入占比上升，部分项目因集成产品多、首次实施和实施复杂等原因，导致综合毛利率同比下降至44.8%。根据新环保TOP10榜单，和达科技毛利率在环保企业中处于中等偏上水平，和恒誉环保、三达膜不相上下，远远超过卓越新能与佳先股份。

　　另外，和达科技一季度研发费用和销售费用同比增加31.24%、56.14%，说明公司自去年以来对研发、销售和人员的投入还在持续，造成销售、研发费用率都有不同程度的上涨，成本及费用端短期承压影响了利润表现，本期净利率-4.51%,去年同期为-16.16%,企业经营效益依然不佳，但是亏损程度减轻。

　　从经营活动现金流量净额来看，薄弱状况未有明显改观。销售现金比率-124.44%,去年同期为-179.67%,销售占用过多资金的局面仍未改变。现金流质量不佳，主要是随着公司经营规模的扩大，获取了更多综合性强、系统要求高、项目周期长的订单，往往此类项目回款周期较长，因此公司总体应收款项结算速度有所减慢，回款效率有所下降。