东吴证券：给予中伟股份买入评级，目标价位196.8元

东吴证券股份有限公司曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶近期对中伟股份进行研究并发布了研究报告《盈利拐点明确，一体化驱动量利提升》，本报告对中伟股份给出买入评级，认为其目标价位为196.80元，当前股价为148.88元，预期上涨幅度为32.19%。

中伟股份(300919)

投资要点

事件：公司预告2022年Q2归母净利润4.0-4.3亿元，环增55%-67%，略好于市场预期。公司预计2022年上半年归母净利润6.5-6.8亿元，同增33.23%-39.38%，扣非归母净利润4.7-5.0亿元，同增10.34%-17.38%，对应2022年Q2归母净利润4.0-4.3亿元，同增43%-54%，环增55%-67%，扣非归母净利润2.6-2.9亿元，同增15%-28%，环增27%-42%，略好于市场预期。

公司22年Q2出货环比微增，单吨净利提升至0.5万元/吨+，盈利拐点明确。公司公告22年上半年出货超10万吨，其中我们预计22年Q2出货5.2万吨左右，环比微增，下半年公司拐点明确，22年Q3我们预计排产环增40%+，全年出货27-28万吨，同增55%；盈利方面，虽然液碱价格仍维持高位，但公司22年Q2高冰镍到硫酸镍冶炼产能投产，我们预计硫酸镍自供比例由20%提升至30%左右，对应成本降低1000元/吨左右，带动22年Q2单吨扣非利润环比提升至0.5-0.56万元/吨，环增30%+；全年看，我们预计公司硫酸镍自供比例有望一路提升至35%-40%，将进一步驱动公司盈利提升，我们预计全年公司单吨净利有望提升至近0.7万元/吨，同增50%+，公司量利齐升。

镍冶炼产能落地加速，23年起利润弹性明显。公司印尼镍冶炼一期2万吨我们预计22年Q3投产，二期4万吨我们预计23年Q1投产，且新增8万吨我们预计23年Q3投产，叠加23年年初投产的5.5万吨低冰镍产能，23年将具备近10万吨镍冶炼产能（权益6万吨+），在镍价1.7-1.8万/美金假设下，我们预计贡献15亿元+利润增量。公司现有镍冶炼产能23.5万吨（18万吨高冰镍+5.5万吨低冰镍），可保证近50万吨前驱体需求，23-24年将开始贡献利润增量，镍价高位下利润弹性明显。

盈利预测与投资评级：我们预计公司22-24年归母净利至18.00/40.02/58.87亿元，同增92%/122%/47%，对应PE50x/22x15x，给予2023年30xPE，目标价196.8元，维持“买入”评级。

风险提示：电动车销量不及预期，原材料价格波动。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，兴业证券(601377)王帅研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.42%，其预测2022年度归属净利润为盈利16.34亿，根据现价换算的预测PE为51.18。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级11家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为135.16。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中伟股份（300919）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，未来营收成长性优秀。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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