猪价新周期上行或开启，猪肉概念逆势走强！后市如何演绎？机构：目前仍是加仓配置生猪养殖股的良机

　　A股三大指数集体收跌，沪指跌0.89%，深证成指跌1.3%，创业板指跌1.31%，深成指与创业板指周线三连阴。旅游酒店、医疗服务、航空机场、酿酒行业领跌，猪肉概念、玻璃、风电板块逆市走强。猪肉板块上涨2.85%。

　　猪肉板块继续走强，正虹科技(000702)涨停，傲农生物(603363)、唐人神(002567)、新五丰(600975)、巨星农牧、东瑞股份涨超5%， 海大集团(002311)、温氏股份(300498)、天邦食品、天康生物(002100)等跟涨。

　　消息层面，国家统计局数据显示，4月份以来，猪肉价格已经连续三个月环比上涨，同比跌幅持续收窄。4-6月，猪肉价格环比分别上涨1.5%、5.2%、2.9%，同比分别下降33.3%、21.1%、6%。

　　猪价回升，猪企亏损依旧严重

　　近日，猪企牧原股份(002714)、新希望(000876)、正邦科技(002157)等多家公司已先后披露了2022年上半年公司业绩预告。从上半年业绩来看，虽然猪价回暖，但是各大猪企亏损十分严重。

　　牧原股份预计2022年上半年亏损63亿元-69亿元，较上年同期盈利95.26亿元，同比减少166.13%-172.43%；扣非净利预亏72亿元-78亿元，较上年同期减少165.06%-170.48%。对于业绩的下降公司表示，报告期内生猪出栏量较2021年同期大幅增加，同时生猪价格较2021年同期大幅下降，导致公司2022年上半年经营业绩较2021年同期明显下降。

　　7月15日，正邦科技发布业绩预告，公司预计2022年1-6月归属上市公司股东的净利润-46亿至-38亿元，同比变动-221.66%至-165.72%。公司称业绩变动的主要原因为：2022年上半年，国内生猪平均价格依然处于较低水平，报告期内公司生猪出栏共计484.52万头，同比下降30.75%，商品猪销售均价12.74元/公斤，同比下降37.49%，叠加饲料原料价格的上涨，公司上半年依然承受了一定的业绩压力；告期内，公司因缩产致现有产能与出栏规模阶段性不匹配导致整体产能利用率较低，致使折旧摊销费用提高。

　　新希望7月14日晚间发布业绩预告，预计2022年半年度归母净利亏损39亿元-42亿元，上年同期亏损34.15亿元。公司称，与2021年同期相比生猪销售价格大幅下降，报告期内出栏生猪684.82万头，同比增长53.51%，销量上升叠加销售价格下降导致猪产业亏损是经营业绩亏损的主要原因。

　　同期，大北农(002385)发布业绩预告，预计2022年1-6月亏损4.5亿元至5.5亿元，同比减190.22%至210.27%。公告中解释本次业绩变动的原因为：报告期内，受生猪行情影响，2022年上半年生猪价格较2021年同期下降明显，猪饲料销量也有所下降，同时因饲料主要原料价格上涨导致饲料和养猪成本上涨；报告期内，公司在高端人才、技术服务人员等方面加大投入，实施股权激励确认股份支付费用，导致期间费用同比增长。

　　天邦食品披露了2022年上半年业绩预告，报告期内，公司预计实现净利润5.8亿元至6.5亿元，同比预增189.16%-199.92%；预计扣除非经常性损益后的净利润为亏损7.3亿元至8亿元，上年同期亏损为7.84亿元。2022年上半年净利润扭亏为盈，主要贡献来自转让子公司51%股权产生的投资收益13.94亿元；扣非净利润仍然为负数，主要来自于生猪养殖业务亏损，2022年上半年猪价整体仍处于低位而同时饲料价格处于高位，给公司主营业务生猪养殖带来了双重压力。不过天邦食品也提及，从趋势看，随着第二季度猪价逐步回升及公司生猪产能企稳回升，效率改善，公司第二季度亏损已经较第一季度大幅收窄。

　　机构：目前仍是加仓配置生猪养殖股的良机

　　浙商证券(601878)：当前时点猪价上行正从脉冲向缓涨转换，板块行情正从β向α过渡。二季度猪价超预期上涨，产业和资本市场对于新一轮猪周期演绎的分歧加剧，部分资金撤离农业板块。我们认为当前时点猪价上行正从脉冲向缓涨转换，板块行情正从β向α过渡，建议配置“聚焦成本、估值低、扩张性出栏兑现”等的生猪养殖标的，同时把握动保板块业绩修复机会。

　　投资建议：目前仍是加仓配置生猪养殖股的良机

　　猪价上行从脉冲向缓涨转换，板块行情从β向α过渡。当前猪价的上行验证了产能的去化幅度，补栏后验将会把板块推进由β向α过渡，后期需要聚焦成本、估值低、扩张性出栏兑现等指标评估投资标的。推荐成本优势显著的【牧原股份】，关注低估值【新希望】、【新五丰】、【天康生物】的成本改善情况。

　　招商证券(600999)：新周期启动！目前仍是加仓配置生猪养殖股的良机

　　新周期启动，推荐养殖与种植。1)养殖：参考历史规律及猪股的持仓现状，我们认为目前仍是加仓配置生猪养殖股的良机，重点推荐牧原股份(历经多轮周期验证的自繁自养龙头猪企)、温氏股份(经营恢复优势的老牌龙头猪企)、巨星农牧(高扩张、头均盈利优的性价比小猪企)。同时，猪周期或相应带动禽养殖板块，建议同步关注圣农发展(002299)(白鸡龙头)、立华股份(300761)(成长型黄鸡龙头)。

　　中航证券：下半年是前期母猪产能去化的兑现期 生猪供应或延续收紧

　　下半年是前期母猪产能去化的兑现期，生猪供应或延续收紧，叠加下半年猪肉消费复苏、旺季临近，猪价在基本面支撑下仍有望保持强势。生猪板块来看，估值仍有空间。1)从PE角度，生猪板块估值仍有空间。我们回顾了主要猪企2016年周期高点的PE极值(当年市值高点/当年归母净利润)，均值在16倍左右。假设2023年是本轮生猪周期的高点年份，我们计算主要上市猪企2023年的预测净利润对应PE的水平在11倍左右，仍存在一定的估值空间。

　　2) 从头均市值角度，当前头均估值仍有空间。历史上，生猪周期主要猪企头均市值能达到8000-10000元/头的水平。据我们测算，截止7月22日收盘，主要生猪上市企业对应23年出栏的头均市值，大体仍在2000-5000元/头的水平。交易上，鉴于短期情绪和预期走弱，股价有所调整，但大周期尚未结束，估值仍有空间，建议重点关注出栏持续放量、成本优势明显业绩兑现有确定性的标的。

　　广发证券(000776)：品种审定办法的出台有望加速转基因商业化的节奏

　　生猪过剩产能逐步去化，重点从经营管理水平、资金链安全度、出栏增长弹性、估值匹配等多维度筛选标的，建议重点关注温氏股份、牧原股份、新希望等。继续重点推荐饲料龙头企业，短期公司表观业绩受累于养殖业务周期下行，饲料、动保种苗主业仍维持高速增长，销量增速领先行业。动保板块重点关注具备新品增量的公司，关注普莱柯(603566)、中牧股份(600195)等。品种审定办法的出台有望加速转基因商业化的节奏，重点关注未来性状、品种市场竞争格局，建议关注先正达、登海种业(002041)、隆平高科(000998)等。