国金证券：给予普洛药业买入评级

国金证券股份有限公司王班近期对普洛药业(000739)进行研究并发布了研究报告《疫情造成短期波动， 静待后续盈利改善》，本报告对普洛药业给出买入评级，当前股价为17.87元。

普洛药业(000739)

事件

7月27日，普洛药业发布2022年中报，公司2022H1实现营业收入49.863亿元，同比增长16.57%；归母净利润4.37亿元，同比下降21.04%；扣非后归母净利润4.18亿元，同比下降16.9%。

简评

疫情造成短期波动，多业务协同发展。1）原料药与中间体业务：实现营业收入35.48亿元，同比增长13.10%，毛利率为17.36%，主要原因为兽药下游市场需求较弱、抗生素终端销售以及物流运输仍然受到疫情影响。2）CDMO业务：实现营业收入9.21亿元，同比增长27.79%，毛利率为41.08%。3）制剂业务：实现营业收入4.87亿元，同比增长21.17%，毛利率为51.02%，公司上半年有3个制剂品种获得批件（注射用头孢呋辛钠、注射用氟氯西林钠、盐酸帕洛诺司琼注射液）。

研发投入持续加大，人才团队不断丰富。公司坚持以科技创新为驱动并不断加大研发投入，持续提升技术实力。2022H1研发投入为2.82亿元，同比增长37.43%，占营收的5.66%。此外，公司不断扩充人才队伍，目前有研发人员933名，其中博士45人，硕士207人，人才团队不断丰富。

原料药制剂一体化+CDMO产业升级，公司稳步成长，静待后续盈利改善。公司不断推进原料药制剂一体化战略，原料药新品种和制剂业务有望带来新的增量。此外，CDMO产能逐步落地，为订单的高效交付打下基础。我们预计后续盈利将会逐步改善，主要是由于：1）原材料涨价压力趋缓，成本有所下降；2）新产能陆续落地，带来业绩增量；3）疫情影响逐渐缓解，经营活动陆续恢复正常。

投资建议

我们预计2022-2024年归母净利润为10.94/14.43/18.73亿元，对应PE分别为21/16/12倍，维持“买入”评级。

风险提示

新冠疫情反复风险；上游原材料涨价风险；原料药价格下行风险；新药研发不及预期风险；环保、质量风险；汇率风险；药品调出医保目录导致销量下降风险；管理层减持风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国海证券(000750)周小刚研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达92.55%，其预测2022年度归属净利润为盈利14.56亿，根据现价换算的预测PE为14.41。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级13家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为26.28。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，普洛药业（000739）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。