天风证券：给予海目星买入评级

天风证券股份有限公司李鲁靖近期对海目星进行研究并发布了研究报告《中报业绩表现亮眼，订单充沛规模效应渐显》，本报告对海目星给出买入评级，当前股价为84.28元。

海目星(688559)

事件： 公司公布 2022 年半年报，业绩表现亮眼，实现营业收入增长 116.29%，归母净利润增长 189.84%：1）2022H1 公司实现营收 11.95 亿元，同比+116.29%，主要系公司订单增长， 上半年验收项目增加所致； 2）实现归母净利润 0.94 亿元，同比+189.84%；实现归母扣非净利润 0.75 亿元，同比+773.14%；主要系营业收入增加、毛利率上升所致；此外公司 2021 年股权激励计划导致 2022H1 股份支付费用增加，对归母净利润及归母扣非净利润均有较大影响；3）公司经营性现金流净额-2.57 亿元，同比-98.59%；主要系公司订单规模扩大，采购量增大导致； 4）公司总资产和归母净资产较年初增长 25.77%、8.69%；总资产增长主要系公司发展规模扩大，订单增加、预收货款增加及存货增加；净资产余额增长主要是上半年利润增加及实施限制性股票激励计划，增加股份支付对应资本公积增加所致。

业务规模迅速扩张，盈利能力稳中有升：2022H1 公司毛利率为 33.99%，同比+1.71pct；净利率为 7.53%，同比+1.64pct；22H1 公司为了满足产品前瞻性布局、产品更新迭代、技术创新储备及研发人员储备等战略发展需要，研发支出大幅增加导致费用率上升，公司 22H1 费用率为 25.71%，同比上升 0.05pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为 7.37%/6.71%/11.66%/-0.02%，同比分别变动-0.78pct / -0.35pct / +1.94pct / -0.76pct。

2022Q2：公司实现营收 7.48 亿元，同比+75.47%，环比+67.53%；实现归母净利润 0.83 亿元，同比+51.06%，环比+648.91%；实现归母扣非净利润 0.69亿元，同比+98.96%，环比+1096.46%。销售毛利率 34.22%，同比+1.60pct；销售净利率 10.61%，同比-2.31pct。

加强市场开拓，在手订单充足：上半年受益于新能源行业快速发展，尽管新冠疫情常态化增大了发展的不确定性，公司各项业务仍然保持高速增长。截至半年报披露日公司新签订单约 36 亿元（含税），在手订单约为 72 亿元（含税）。公司不断打磨激光及自动化的核心应用技术，深度挖掘激光及自动化各行业的应用需求，顺应市场发展，抓住市场机遇，实现动力电池板块业务的快速发展，并在光伏行业、新型显示等行业取得突破。

盈利预测与投资建议：考虑到新能源行业快速发展以及公司在手订单充足、市场开拓顺利等情况，我们上调盈利预测，预计 22-24 年归母净利润分别为 3.58 亿元（前值 3.49 亿元）、7.73 亿元（前值 5.19 亿元）、13.02亿元，当前市值对应 PE 分别为 47.03、21.80、12.95X，维持“买入”评级！

风险提示：新技术开发风险，宏观经济波动风险，行业竞争加剧风险，在手订单执行障碍或困难的风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券(601878)王华君研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达87.57%，其预测2022年度归属净利润为盈利3.6亿，根据现价换算的预测PE为46.82。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级14家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为104.05。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，海目星（688559）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标1星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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