疫情影响白酒股半年业绩，“活下来”成为酒商重要课题

　　疫情带来了酒水渠道高库存，影响逐渐从渠道传导至厂方。

　　由于二季度国内多地暴发了新一轮疫情，导致酒类消费场景受到冲击。在本周举行的第六届中国高端酒展览会（下称“中酒展”）公布的酒商调研报告显示，6成以上的酒商上半年业务下滑，约4成酒商库存已经超过5个月。近期多家白酒股也公布了半年业绩或业绩预告，疫情对部分市场的影响已经开始逐渐从渠道传导至厂方。

　　渠道库存快速增长

　　作为年底前规模最大的全国性酒展，茅台(600519)、五粮液(000858)、洋河、泸州老窖(000568)等头部酒企悉数参展，现场多个场馆都出现爆满的情况，不少经销商除了选品之外，更多也有探探“风向”的意图。

　　山东淄博酒商李营告诉第一财经记者，今年3月份以来，新一轮疫情让动销一度暂停，虽然后期疫情影响好转，但餐饮和聚会等活动明显减少，他也“躺平”了半年，但不断支出的员工成本和增长的库存让他很心焦，希望了解下行业的动向。

　　记者了解到，抱着李营这样想法的经销商并不在少数。随着疫情反复、行业调整等因素，上半年白酒行业整体面临消费场景消失、市场动销不畅等难题，而在国内白酒销售大多是多层级模式中，消费端的疲软往往传导到酒厂会有滞后性，但经销商首当其冲。

　　中酒展组委会公布了2022年5到7月对酒商的调查报告显示，酒业流通渠道正面临近十年来最大的挑战。一方面体现在酒商的盈利能力上，报告显示1-6月，受访酒商的销售额平均下滑5.7%，其中63.6%的酒商业绩同比下滑，只有27.2%的酒商与同期持平，8%的酒商实现销售增长。而在2021年，65.4%以上的酒商都实现了销售增长，其中有一成酒商增幅超过10%。

　　此前第一财经记者对市场的走访发现，今年第二季度中，受疫情影响较为严重的部分地区的酒商市场动销几乎暂停，包括清明、端午在内传统旺季中都呈现旺季不旺的特点。

　　而动销的放缓让渠道库存快速增长，报告称，约有39.7%的酒商库存在5个月以上，33.6%的酒商库存在3-5个月。

　　中国酒类流通协会、常务副会长刘员表示，对于酒类流通领域来说，2022年上半年遭遇了前所未有的寒流，疫情的反复带来了消费场景缺失、渠道端遇冷，“活下来”成为今年上半年酒商面临的重要课题。

　　记者在现场采访中了解到，从6月开始，随着全国疫情影响的好转，多地酒水消费已经开始回升，但近期三亚暴发的疫情，让受访酒商们对后续市场表现仍难言乐观。

　　白酒股疫情影响初现

　　一直以来，渠道在白酒行业中扮演着“缓冲器”的角色，2020年以来，疫情下白酒行业增长整体稳定，但随着疫情的反复，在部分白酒股的业绩上也有所体现。

　　近期古井贡酒(000596)（000596.SZ）业绩快报显示，上半年实现营业总收入90亿元，同比增长28.5%；净利润19.2亿元，同比增长39.2%。从单季表现看，第二季度收入约为32.8亿元，同比增长29.6%，净利润也有45.4%的增长，这或与同期安徽省受到疫情影响较小有关。

　　相比之下，受到北京疫情影响较大的顺鑫农业(000860)（000860.SZ）上半年业绩明显下滑，预计上半年实现盈利3200万元至4800万元，同比下降超9成。在白酒业务方面，主要是受全国多地聚集性疫情的反复影响，消费场景减少，销量下降，叠加原材料供应、物流交通等因素影响，导致其白酒业务受到较大影响。

　　金种子酒(600199)（600199.SH）预计2022年半年度归属于上市公司股东净利润为亏损5200万元至5800万元，公告显示除了其白酒产品结构处于调整期外；另一方面，由于上半年国内疫情影响，导致销量下降所致。

　　水井坊(600779)（600779.SH）上半年实现营收20.7亿元，同比增长12.9%，净利润3.7亿元，同比下滑2%，财报称，疫情对白酒消费场景产生了较大影响，水井坊产品销售的增长势头在上半年有所放缓，整体社会库存也高于去年同期水平，但总体仍处于健康水平。

　　值得注意的是，疫情对渠道的影响也在引起上游酒企的关注，部分中大型酒企也开始密集调研渠道库存压力。

　　金沙酒业党委委员、销售公司总经理郑钢告诉第一财经记者，公司已经派出100多个团队，开始对各地渠道库存进行摸底，摸底还在进行中，目前公司产品的市场开瓶率还可以，但部分经销商确实面临资金困难的问题。金沙酒业正在对出现资金链断裂等经销商采取包括回购产品等在内的系列措施，降低渠道库存，提升经销商的信心。

　　2021年，金沙酒业实现销售回款60.66亿元，同比增长122%，根据此前制定的目标，金沙酒业预计在2022年实现80亿的销售目标。

　　据郑钢介绍，目前渠道库存增长是受疫情影响，属于暂时的困难，公司也降低了对今年增长的预期，允许经销商按照自愿设定任务量，给经销商减压。同时，金沙酒业也采取更严格的渠道管控政策，确保合规经营经销商的利益。

　　第一财经记者注意到，今年6月份和7月份，剑南春和国台酒业也都出台政策给渠道减压。其中从6月5日起，国台酒业总经理张春新带队先后到河南、山东、浙江等十几个省20多个城市，拜访了近200名经销商，并从7月1日起经销商的进货产品品项及配额、季度年度任务达成奖励等考核方式进行调整，从计划分配改成按需采购。

　　有酒企内部人士表示，如果继续压任务，经销商资金一旦断裂，很可能低价甩货，对于市场影响会更加严重。

　　不过目前头部酒企没有公开推出渠道减负的政策，并大多维持此前的增长目标。

　　白酒分析师蔡学飞告诉第一财经记者，目前茅五等一线名酒在商务、礼品、节庆等市场存在刚需，因此从全国范围看，库存问题并不大。对于其他酒企而言，库存问题的确没有太好的解决方案，消费的放缓带来了上下游的连锁反应。下半年也是酒业消费的旺季，如果疫情影响可控，渠道库存应该会得到一定程度的改善。