天力锂能技术问题引深交所问询，专利数量大幅落后于对手｜IPO观察

要说近几年最火的行业，肯定非新能源莫属。不仅成了中国经济转型和能源转型的排头兵，而且还成了A股市场上的领头羊。尤其是新能源车行业，更是大批量造牛股，产业链上游的天齐锂业(002466)、赣锋锂业(002460)短短几年出现了数倍的涨幅。

在此背景下，主营为三元电池正极材料的天力锂能即将登录资本市场。8月7日，天力锂能发布了招股意向书，询价时间定于8月11日，8月17日进行网上和网下申购。

此次IPO，天力锂能计划发行不超过3050万股，拟募资8.57亿元，用于三元正极项目材料建设。

跟现在二级市场如火如荼的新能源车材料公司不同，天力锂能产品主要应用于电动自行车。得益于电动自行车用锂量的提升，公司产品出货量快速增长。

2019-2021年公司主营产品三元正极材料销售额从9.82亿元上升至16.34亿元，同期公司营业收入也从10.11亿元增长至16.62亿元，增长幅度为64.39%。

虽然营收大幅增长，但利润增长却表现平平。2019年天力锂能归母净利润7140.33万元，2021年上升为8485.00万元，增长幅度仅为18.83%，利润增速远低于营收增速。对此，天力锂能表示由于原材料价格上涨、客户需求变化、行业竞争加剧、公司主营产品价格传导不顺畅，导致公司毛利率走低。

招股书显示，2019-2021年公司毛利率分别为16.33%、11.67%及13.45%。报告期内，由于大宗商品价格的上涨，导致公司所需原材料价格也逐步走高。2019-2021年硫酸镍从2.15万元/吨增长至2.91万元/吨、碳酸锂价格从5.81万元/吨增长至9.97万元/吨、前驱体则从6.77万元/吨上升至9.60万元/吨。

由于原材料采购价格的提高，2019-2021年公司三元材料产品售价也从11.37万元/吨上升至13.89万元/吨，但产品提价幅度远小于原材料价格上涨。因此，天力锂能对第一大客户星恒电源销售毛利率也从2019年14.86%下降至11.33%。

天力锂能表示由于行业竞争加剧，通过积极的价格竞争策略，保持公司竞争优势。从产品售价来看，占公司营收8成以上的5系三元正极材料销售均价一直比竞争对手长远锂科低。

不过即便采取价格战，天力锂能市占率仍在下滑，根据高工产研（GGII）数据显示，2019年天力锂能在电动自行车与电动工具锂电池领域三元材料出货量处于行业第一名，市场占有率达48.4％，到2021年天力锂能市场占有率下滑至41%。价格战并没有让天力锂能市场优势扩大，反而出现下滑。

产品市占率下滑究其原因，本质原因是产品技术路线所致。从产品结构上看，天力锂能主营产品为5系三元正极材料，主要以多晶产品为主。而竞争对手长远锂科5系产品则以单晶为主。

单晶与多晶5系产品相比，具备稳定性好、蓄电量大等优点。所以单晶5系产品也可以应用于新能源汽车领域，而天力锂能的多晶5系产品则只能应用于电动自行车市场。

根据市场发展趋势，高镍低估的单晶三元正极材料也被视为行业技术升级方向。单晶产品也在实际应用中表现出比传统多晶产品更优异的性能。从实际应用来看，天力锂能的5系多晶三元正极材料技术已经落后。

天力锂能的产能利用率也从2019年的78.16%下降至2021年的51.71%，而竞争对手当升科技(300073)则从94.20上升至112.22%。

另外，天力锂能产品技术问题也引来深交所问询，深交所要求天力锂能说明招股说明书中的技术优势论述是否充分，公司现有的产品和募投项目是否为落后产品、落后产能。

对此，天力锂能回复称，关于技术优势论述依据充分。公司是国内较早从事三元正极材料研发和生产的企业之一，在研发、生产过程中积累了一系列技术优势，并被认证为河南企业技术中心、河南省高镍三元正极材料工程技术研究中心等。

虽然天力锂能坚称在三元正极材料上拥有技术优势，但从发明专利数来看、天力锂能却严重落后竞争对手，2020年天力锂能发明专利数量仅有6项，而竞争对手容百科技(688005)、长远锂科分别为60项和67项，在专利数量上天力锂能已经严重落后。

对于天力锂能来说，如不能解决产品技术问题，公司市场占有率很有可能进一步下滑。

（作者 段楠楠）