和讯SGI公司|指南针SGI指数最新评分85分，营收净利润双丰收，严重依赖营销驱动

　　指南针8月10日收盘价为54.61元，下跌0.89%，近四十多天股价跌去约20%。

　　随着注册制改革的稳步推进和资本市场各项基础制度的不断完善，行业的需求不断扩容，指南针未来的成长空间亦被打开。

　　从指南针和讯SGI指数评分分析，公司获得85分。从图中显示，近十个季度公司得分较高，也反应公司发展顺风顺水。

　　指南针2021年度业绩堪称“爆表”，且高景气度延续到了今年一季度。

　　指南针一季度实现营业收入6.23亿元，同比增长89.51%；归属于上市公司股东的净利润2.67亿元，同比增长176.50%。经营活动产生的现金流量净额为5.5亿元，截至本报告期末总资产265.8亿元。

　　指南针2022年一季度毛利率94.01%，达到近2020年至今的最高点，与毛利率同步的是净利率42.79%。一季度加权净资产收益率18.85%，同比环比都有较大提升，说明公司主营业务强势，盈利能力逐渐增强。

　　营收净利润双丰收主要系金融信息服务收入增长。

　　指南针的产品和服务以“体验式”销售模式开展，绝大多数付费客户，均是从公司免费版产品试用开始，经过一段时间体验后，公司根据用户需求向其推荐低端版本（博弈版）付费产品，并逐渐升级使用中端版本（先锋版/擒龙版）付费产品， 最终到高端版本（私享家版）产品。公司的注册用户从免费版逐步升级至高端版本的体验周期需要半年至一年时间。

　　因此，受经营模式和销售周期的特点影响，指南针可能出现经营业绩全年分布不均衡的风险，其季度财务数据或半年度财务数据可能无法完整衡量全年的经营业绩。

　　指南针的主要业务是以证券工具型软件终端为载体，以互联网为工具，向投资者提供及时、专业的金融数据分析和证券投资咨询服务；同时，指南针基于自身在金融信息服务领域积累的客户资源、流量入口优势及营销优势，积极拓展广告服务业务和保险经纪业务，进一步丰富了公司的业务结构，有效地提升了收入规模，增强了公司的持续盈利能力。

　　指南针2021年实现归母净利润1.76亿元，同比增长97.51%，而东方财富(300059)预计同期将实现归母净利润82.00亿元到89.00亿元，同比增长71.62%到86.27%。这意味着，假设指南针能维持这样的高增速，指南针也需要通过多年的持续高增长才能达到东方财富当前的水平，而后者的增幅依然处于“短跑高速”的状态，前者难以望其项背。

　　指南针多年来遵循的发展模式则更像是传统的金融服务模式，其通过网页广告、电销、卖炒股软件获利，销售费用在营收中的占比常年在50%上下，销售人员更是常年占公司总人数的85%以上。2019-2021年，指南针销售人员占公司员工总数的比例为85.72%、86.38%、85.56%。指南针营销驱动的特征更加显著，依赖程度也更高。