和讯SGI公司|佳华科技业绩暴跌，两个月内两名核心员工离职，股价较历史高点已跌超86%

　　佳华科技2022年第二季度和讯SGI评分为56，再次创下新低，比此前2021年第一季度的最低分57还要低。佳华科技SGI评分起伏较大，2019年第四季度、2020年第二季度和2020年第三季度都曾获得较高分数76。但自从经历了2021年第一季度的大幅下降后，一直没有明显起色。

　　半年报净利同比盈转亏，核心技术人员离职，佳华科技的业绩增长和经营状况似乎都遇到了一些麻烦。在二级市场上，公司的股价也经历了大跌，一年时间市值遭“腰斩”。

图：佳华科技和讯SGI指数综合评分

　　业绩持续恶化，净利润同比减少570.52%

　　佳华科技主要从事物联网大数据业务，智慧环保是公司主营业务之一。2022年佳华科技的业绩持续恶化。公司2022年上半年营业收入13,796.28万元，同比减少53.24%；归属于上市公司股东的净利润-5899.2万元，同比减少570.52%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-7885.98万元，同比减少4441.07%；经营活动产生的现金流量净额-14,956.1万元，上年同期为-10,000.28万元。

来源：佳华科技2022年半年度报告

　　实际上，佳华科技的营业收入从2021年就已经开始减少，而归属于上市公司股东的净利润在2021年时已经开始亏损。据统计，2017-2021年，佳华科技的营业收入分别为3.32亿元、3.89亿元、5.15亿元、6.81亿元、4.86亿元；归属于上市公司股东的净利润分别为3576.51万元、6401.89万元、1.19亿元、1.77亿元、-1.29亿元。

　　从毛利率和净利率层面分析佳华科技的盈利潜力。图中显示，公司的净利率在2021年断崖式下跌，2022年下跌态势不变。公司毛利率虽然不如净利率下跌幅度大，但是从2020年开始，毛利率就已经开始下滑，直至2022年第二季度这一状况仍未改变。从财务数据来看，佳华科技的盈利潜力不足，盈利能力正在下降。

数据来源：财报数据、同花顺问财

　　佳华科技明确表示，公司存在业绩大幅下滑或亏损的风险。对于营业收入和归属于上市公司股东的净利润的减少，佳华科技再次“归罪”于疫情。在2022年半年报中，佳华科技明确表示：营业收入较上年同期下降，主要是因为疫情影响，智慧城市业务的部分项目周期延长且签单量减少，从而对公司业务拓展和整体毛利率造成了一定的影响。归属于上市公司股东的净利润较上年同期减少570.52%，主要是受疫情影响营业收入较上年同期下降所致。

　　募集资金9.8亿上市后，现金流持续为负

　　佳华科技于2020年3月20日在上交所科创板上市，发行价格为50.81元/股。佳华科技IPO募集资金总额为9.82亿元，募集资金净额为8.64亿元，比原拟募资多3.64亿元。

　　据统计，2018-2021年，佳华科技经营活动产生的现金流量净额分别为6590.9万元、2125.31万元、-5659.32万元、-2435.9万元、-1.07亿元。进入2022年，公司的现金流状况继续恶化，2022年上半年经营活动产生的现金流量净额为-1.5亿元。从数据来看，上市首年佳华科技净利润向上，但经营活动产生的现金流量净额转为负数。此后公司的现金流状况一直不好。

　　佳华科技现金流状况的恶化，除了盈利能力的下降有关系，还与应收账款的逐年攀升有关系。2018-2021年，佳华科技应收账款分别为2.91亿元、2.92亿元、3.11亿元、4.26亿元。另外，2022年上半年公司的应收账款为4.54亿元。佳华科技在2022年半年报中明确表示，公司近年来应收账款呈逐年上升趋势，未来随着销售规模的进一步扩大，公司应收账款余额可能进一步增加，有可能会对公司盈利和资金状况造成不利影响。

　　智能脱硫运营领域，多年只服务单一电厂客户

　　由于物联网应用的特点，在物联网项目实施阶段，需要进行物联网基础设施的建设，包括铺设感知层的智能终端以收集、获取数据，搭建网络层和应用层平台以具备数据分析的功能。因此，项目实施阶段会存在单个客户收入金额较大的情况，导致客户阶段性集中度高。

　　不过，目前佳华科技客户集中度高的问题有所缓解。2021年，佳华科技前五大客户销售额占年度销售总额比例分别为13.3%、7.63%、6.6%、4.29%、4.18%，共占年度销售总额的36%。2020年公司公司前五大客户销售额占年度销售总额的59.30%。

来源：佳华科技2021年年度报告

　　虽然客户集中度高的问题已经有所缓解，但佳华科技在客户方面还存在客户单一的问题。在智能脱硫运营领域，存在多年只服务单一电厂客户的情况。未来，公司将智能脱硫的数据服务能力SAAS化输出，向电厂提供脱硫优化算法和动态管控服务，拓展环保业务领域面向企业用户的物联网大数据服务。

　　高层人事变更，两个月内两名核心员工离职

　　佳华科技的管理层以及核心技术人员也不是特别稳定。最近，佳华科技完成了董事会、监事会的换届选举及高层人事变更。佳华科技第二届董事会于2022年6月30日任期届满，6月29日临时股东大会选举李玮、黄志龙、池智慧、赵昂、陈京南、刘克龙担任公司第三届董事会非独立董事，选举强力、麻志明、郑建明担任公司第三届董事会独立董事。经公司第三届董事会第一次会议审议通过聘任陈京南、任永平为公司副总经理；董事、副总经理范保娴，副总经理连燕均任期届满离任。

　　另外今年上半年，佳华科技分别于4月30日和6月14日两次公告核心技术人员离职。4月30日公告显示，核心技术人员、时任技术总监廖强因个人原因辞去所任职务，解除劳动合同后廖强将不再担任公司任何职务。廖强离职后，其原从事的研发工作由公司研发团队承接，公司的生产运营与技术研发工作均正常开展。廖强的离职不会对公司的核心竞争力和持续经营能力产生实质性的影响。

　　在6月14日公告中，核心技术人员吴强因个人原因向公司提出离职申请，已办理离职手续并正式辞任，不在公司继续担任职务，其原从事的研发工作将由公司研发团队承接。

　　股价跌跌不休，较历史最高点已跌超86%

　　6月17日，佳华科技收到上交所的监管工作函，上交所对公司、中介机构光大证券(601788)及其相关人员提出监管要求。

　　在二级市场上，佳华科技的表现也和业绩增长一样陷入困境。自2020年3月上市，佳华科技当年8月股价一度冲高到191.26元/股，但是此后就连续下滑，截至2022年8月25日收盘，公司股价仅为25.69元/股，距历史最高191.26元/股，股价累计跌幅超86%。