海通国际：给予国泰君安增持评级，目标价位19.16元

海通国际孙婷,Vivian Xu近期对国泰君安(601211)进行研究并发布了研究报告《2022年中报点评：二季度营收及利润显著改善，投行及自营表现优秀》，本报告对国泰君安给出增持评级，认为其目标价位为19.16元，当前股价为14.92元，预期上涨幅度为28.42%。

国泰君安(601211)

投资要点：二季度公司投行及自营业务收入表现优异，经纪及资管业务持续承压。中长期看，公司经纪业务财富管理转型效果明显，投行业务行业领先，资产管理业务公募化顺利起步。目标价19.16元（维持原目标价），维持“优于大市”评级。

【事件】国泰君安公布2022年上半年业绩：2022年上半年实现营业收入196亿元，同比-10.8%；归母净利润64亿元，同比-20.5%。对应EPS0.69元，ROE4.39%，同比-1.6pct。二季度实现营业收入114亿元，同比+3.9%，环比+39.9%；归母净利润39亿元，同比+7.0%，环比+53%。二季度公司投行及自营业务收入表现优异，经纪及资管业务持续承压。

经纪业务同比小幅下滑，或为代销收入及佣金率下降所致。2022年上半年公司经纪业务收入39亿元，同比-7.9%，我们认为经纪收入下滑主要是由于代销金融产品收入的下降以及佣金率的持续下行。2022年上半年，公司代销金融产品收入4亿元，同比-8.5%，占经纪收入比重10.4%，同比基本持平。公司两融余额933亿元，较年初-10.4%，市场份额小幅提升至5.8%。

投行业务维持高增，龙头地位稳固。2022年上半年公司投行业务收入21亿元，同比+22.5%，股权业务承销规模同比-42%，债券业务承销规模同比+10%。公司股权主承销规模454亿元，排名第5；其中IPO16家，募资金额210亿元，再融资21家，募资金额244亿元。债券主承销规模4027亿元，排名第5；公司债、金融债、地方政府债承销规模达1045亿元、1023亿元、934亿元。IPO储备项目58家，排名第4，其中两市主板24家，北交所4家，科创板15家，创业板15家。

资产管理规模稳步上升，公募产品布局顺利起步。2022年上半年公司资管业务收入5.9亿元，同比-43%。截止2022年上半年，公司资产管理规模4050亿元，较年初+5.4%。其中，集合资产管理规模1139亿元、较上年末增加6.6%；专项资产管理规模1117亿元、较上年末增加1.5%；公募基金管理规模439亿元、较上年末增加82.2%。

二季度自营收入大幅改善。2022年上半年公司投资收益（含公允价值）35.8亿元，同比-46.5%，其中，二季度投资收益（含公允价值）34.1亿元，同比+33.0%，环比+19倍。公司继续围绕打造“卓越的金融资产交易商”，坚持发展低风险、非方向性业务，稳步提升交易定价能力和客户服务能力，积极向客需业务转型、业务规模保持快速增长。

维持盈利预测、目标价和投资评级：我们预计公司2022-24E年EPS分别为1.47/1.64/1.87元，BVPS分别为15.97/17.03/18.24元。给予其2022年1.2xP/B，目标价19.16元（维持原目标价），维持“优于大市”评级。

风险提示：交易量持续走低，权益市场波动加剧致投资收益持续下滑。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中航证券薄晓旭研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达93.71%，其预测2022年度归属净利润为盈利163.98亿，根据现价换算的预测PE为8.29。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级8家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为19.53。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，国泰君安（601211）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性较差。该股好公司指标3星，好价格指标4星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。