香精酒不再是白酒？牛栏山何去何从

8月19日，牛栏山的母公司顺鑫农业(000860)发布了2022上半年的业绩报告，惨烈的业绩数据仿佛也预示了牛栏山如今的不利局面。财报显示，顺鑫农业报告期内营利双降，其中归母净利润甚至是断崖式下滑，同比下降了91.6%！

白酒业务也扛不住了，占据顺鑫农业营收75.32%的白酒板块上半年收入也同比下降了24.88%。不仅业绩数据大幅下滑，牛栏山还一直陷入勾兑酒的舆论风波。在今年“新国标”落地之后，香精酒就不再是白酒，在白酒准入门槛提高的同时，主打配制酒的牛栏山又该何去何从？

香精酒销量不佳，顺鑫农业营利双降

在“新国标”落地之后，牛栏山的主体公司顺鑫农业公布了2022年上半年的业绩报告，而这份报告的业绩数据却显得十分凄惨。数据显示，报告期内顺鑫农业实现营收65.19亿元，同比下滑了29.07%；更夸张的是归母净利润，报告期内实现3997.78万元，同比下滑了91.60%；经营活动产生的现金流量净额为-5.11亿元，同比增长了65.17%。

从业务板块来看，顺鑫农业有三大主要业务：白酒、养猪和房地产。其中白酒板块承担了大部分的营收来源，在营收中的占比达到了75.32%，可以说顺鑫农业是一家披着“农业”外皮的酒企。而就在白酒赛道逐渐复苏的时候，顺鑫农业的白酒板块却在走着下坡路，从各档销售产品来看，牛栏山酒厂产品营收呈全线下降。

半年报数据显示，顺鑫农业的三大业务中，曾迈过“百亿”门槛的白酒板块实现营收49.10亿元，同比去年减少24.88%，其中高、中、低三档酒的营收也分别下滑。以经典二锅头、百年牛栏山、魁盛号系列为代表的高档酒营收为3.56亿元，同比减少55.20%，跌幅在三档中属于最高；以珍品、金标陈酿、牛栏山一号系列为代表的中档酒营收为7.32亿元，同比减少4.25%；以陈酿、传统二锅头为代表的低档酒营收约38.21亿元，同比减少23.20%，低档酒仍为白酒收入的主要来源。

除此之外，顺鑫农业的另一大板块更是连年亏损，且亏损金额不断扩大，就是一个大坑。2019年至2021年，顺鑫农业旗下的地产公司“顺鑫佳宇”分别亏损3.39亿元、5.34亿元和3.81亿元。2022年上半年，顺鑫佳宇营业收入达3.57亿元，净利润亏损7874.5万元，净资产为-19.12亿元。也就是说在6年半间，顺鑫佳宇累计亏损达到了20.2亿元。

“新国标”落地之后，牛栏山还能“牛”下去吗？

2021年5月，国家市场监管总局发布了《白酒工业术语》《饮料酒术语和分类》两项国家标准，被视称作白酒“新国标”。随着白酒“新国标”于今年的6月1日正式实施，也标志着白酒行业格局的变化，至此调香白酒将从白酒分类中剔除。

新标准明确了“白酒”的定义，即“以粮谷为主要原料，以大曲、小曲、麸曲、酶制剂及酵母等为糖化发酵剂，经蒸煮、糖化、发酵、蒸馏、陈酿、勾调而成的蒸馏酒。”也就是说只有“纯谷类粮食+水”酿造而成的酒水，才算得上是白酒，而如今的“香精酒”就只能是调香白酒，以固态法白酒、液态法白酒、固液法白酒或食用酒精为酒基，添加食品添加剂调配而成，具有白酒风格的配制酒。

值得注意的是，牛栏山的陈酿白酒中就添加了食用香料，也因此被称作“香精酒”，是酒精、香精、水勾兑而成的，周期短又成本低，所以白牛二才敢卖这么便宜，但被剔除白酒品类以后，又该怎么办？

事实上，定位低端市场的白牛二曾在市场上有大量的追捧者，以亲民又低价的形象活跃于酒圈，且低档酒在顺鑫农业白酒板块的占比已经超过七成，可谓是主力产品。在调制酒被剔除白酒圈以后，牛栏山除了在新国标落地前推出了以纯粮固态发酵的“金标陈酿”进行应对外，并没有第一时间采取行之有效的措施，而行业对手红星则第一时间将“香精”从主力产品中剔除，其他涉及到“香精酒”的企业也迅速对其产品进行升级和做出措施，相比之下，牛栏山就显得有些无为而治了。

假酒风波不断，低端市场品控如何保证？

坐拥低端酒市场的顺鑫农业，其主力产品一直有“光瓶酒之王”的称号，但低端白酒市场的日子却越来越不好过了。据前瞻产业研究院研究，2018—2020年我国白酒行业中低端市场规模增量仅为十位数级别，几乎是没有增长。基本上如今白酒的火热依然表现在高端赛道，但牛栏山的“亲民”品牌形象早已根深蒂固，若此时深耕高端市场，怕是得不偿失。

除此之外，在低端白酒赛道，前有老村长、红星等传统竞争对手，后有小郎酒、沱牌特级T68、五粮液(000858)棉柔尖庄、汾酒玻汾/老白汾、泸州老窖(000568)新品黑盖等产品虎视眈眈，牛栏山很难一家独大。

同时，牛栏山的白酒收入也在逐年走下坡路，自2019年突破百亿门槛后就一直止步不前。在此趋势下，牛栏山不断进行涨价措施，从2020年12月至今，牛栏山已经进行了不下四次提价措施。今年3月18日，牛栏山又发布了涨价公告，称因为原材料和运输成本的增长对旗下产品进行不同幅度的提价。

除此之外，尽管价格亲民，但牛栏山的假酒风波也是一大缺点，牛栏山的陈酿白酒的假冒品已经猖獗多年，可谓是“假酒重灾区”。

从2015年起，关于牛栏山的假酒投诉就陆陆续续进入大众视野。北海市就曾接到过关于牛栏山假酒的投诉电话，此后在某些货运中心查处了几起假冒伪劣牛栏山白酒的案件。今年2月，滁州市市场监管局又接群众投诉，接连发现多起销售明显低于正常价格“牛栏山陈酿白酒”的事件，引起了执法人员的高度关注。在黑猫投诉平台上，还有许多消费者称买到了假酒。

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