国际油价暴挫！欧洲能源困境加剧，天然气够用几天？A股油气板块开盘领跌，后市怎么走？机构这样看

　　美东时间9月7日周三，盘前发布的美联储经济状况褐皮书显示，自7月初以来，经济活动总体上没有变化，未来经济增长前景总体上仍然疲弱，明年预计进一步降温；尽管物价水平保持高企，但物价涨幅呈现减弱迹象；所有地区的工资都在增长，尽管普遍有报告称增长速度放缓，薪资预期也在下降。

　　美三大指数高开高走，集体收涨。截至收盘，道琼斯指数涨1.40%，报31581.28点；标普500指数涨1.83%，报3979.87点；纳斯达克综合指数涨2.14%，报11791.90点。

　　国际油价暴挫，天然气又崩了

　　当地时间9月7日，国际油价全线收跌。据Wind数据，截至收盘，美油10月合约跌6.01%，报81.66美元/桶。布油11月合约跌5.52%，报87.71美元/桶。分析人士表示，由于担心经济困境和需求不振，油价跌至八个月新低。

　　此外，欧美天然气两日连跌。欧洲基准TTF荷兰天然气10月期货尾盘跌近11%至214欧元/兆瓦时，盘中最深跌近15%并下逼200欧元整数位，接近一个月新低。目前位于207.665欧元/兆瓦时附近。

　　消息面上，欧盟委员会主席冯德莱恩7日表示，将提议对俄罗斯天然气价格实施限制，以削减俄罗斯的财政收入。俄罗斯总统普京7日在东方经济论坛上表示，如果俄罗斯石油和天然气出口被施加价格上限，他将切断能源供应。

　　欧洲天然气够用几天？

　　欧洲天然气够用几天？国金证券(600109)在9月7日发布的研报中表示，通过卫星大数据模型回溯过去7年的冬季情景进行测算发现：欧洲天然气库存在悲观情景下预计2023年2月就将消耗完毕，即使按照乐观情景，欧洲天然气库存在2023年4月预计持平历史最低值，而美国自由港从2022年6月8日起对欧洲断供后不断推迟恢复供应的时间进一步加剧了俄罗斯北溪1号对欧洲断供的恶劣局面，欧洲能否规避冬季库存耗尽和美国自由港何时恢复对欧洲供气关联紧密，市场对此严重缺乏认知。

　　大数据模型显示欧洲当前库存仍面临耗尽风险：参考了过去7年欧洲天然气在冬季的去库速度，以过去7年平均水平为中性假设，最快去库速度为悲观情景，最慢去库速度为乐观情景并考虑了北溪一号恢复20%输气量与否及美国自由港恢复供应与否作为今年天然气去库速度的边际影响量，对欧洲今年9月至明年5月天然气库存数据进行模型测算。在乐观预期下，欧洲天然气库存在2023年4月预计在143TWH-290TWH，这一预期已与历史最低值持平。在中性假设下，2023年4月欧洲天然气库存约为33TWH-180TWH。而在悲观假设下，欧洲天然气库存预计2023年2月就基本消耗完毕，后续欧洲将面临天然气短缺困境。参考WMO报告，今冬仍有较高概率为拉尼娜气候，叠加俄乌冲突及欧洲持续对俄施压下，北溪持续断气概率不断升高，欧洲天然气去库速度或逐步接近悲观情景下俄罗斯持续断供假设，欧洲天然气或面临用尽风险。

　　A股油气板块开盘领跌

　　9月8日，A股三大股指开盘涨跌不一，沪指低开0.02%，深成指涨0.08%，创业板指跌0.03%。板块方面，油气、煤炭等再度回调。燃气股方面，九丰能源、德龙汇能跌超8%，南京公用(000421)、新奥股份(600803)、国新能源(600617)等跌超3%。石油板块方面，仁智股份、中国海油等纷纷走低。

　　港股市场方面，港股“三桶油”股价低开低走。截止发稿，中国海洋石油跌3%，中国石油股份跌超2%，中国石油化工跌0.4%。

　　对于油气板块，华福证券在近日研报中表示，2022年上半年油气整体经营稳步增长，高景气展现传统能源的刚需特色。从整体上看，2022年上半年石油石化行业48家上市公司(中信分类)整体实现营业收入4.15万亿元，同比增长33%；整体归母净利润为2308亿元，同比增长44%。其中，Q2营收及归母净利润环比增速分别为11%、6%，增速有所放缓，传统能源价格位于相对高位，中游制造利润挤压严重，发达经济体正处于加大力度解决高通胀的时代背景。

　　地缘政治博弈加大，能源价格整体维持高景气，供给矛盾加剧了商品的紧张程度，该机构持续关注上游高景气带来的企业现金流及盈利大幅改善投资机会。此外，该机构同样关注到近期下游的景气度边际提升机会，前期原油价格较前期高点下滑25%至90美金左右，对于炼化企业的成本曲线有效改善，该机构建议积极关注这条投资线路。此外，对于油服以及设备类企业的订单提升机遇期，我们建议持续关注。

　　中国银河(601881)指出，8月油价重心震荡下移Brent和WTI月度均价分别为97.74美元/桶、91.49美元/桶。月内，美国和伊朗持续推进伊核协议恢复履约谈判，市场担忧伊朗原油重新回归市场，同时沙特释放减产预期，带来原油供应不确定性。此外，美联储主席在杰克逊霍尔全球央行年会上传递“鹰”派信号，强调要将通胀降到2%的政策目标，经济存衰退担忧。OPEC报告预计2022年全球石油消费将增长310万桶/日，较此前预测下调26万桶/日。我们认为，在需求主导下，油价重心难以大幅冲高，甚至存窄幅下行压力，后续建议密切关注伊核协议谈判进展以及OPEC+产量政策调整情况。