和讯SGI公司｜医美概念全线杀跌！爱美客一度跌超11%，发生了什么？

　　9月19日，医美概念股全线杀跌，爱美客一度跌超12%，创近1年盘中最大跌幅，截止收盘，跌11.65%，报477.11元/股。

　　有媒体称，19日上午，一张截图在社交平台广为流传，其称上海召开医美工作会议，要针对医美行业制定执法标准，返佣定性为财务贿赂。内部会议主要要求，查看医美机构开户银行银行账单的来往明细、对个别有嫌疑的条目进行深入核查等。今日，医美概念大幅调整可能跟行业整顿有关。

　　私募人士透露，业内称此轮医美行业清查涉及B端医疗美容机构和上游公司，力度相对较大，除了上海、杭州等一、二线城市，三四线城市也都在查。

　　爱美客内部人士对此回应称，目前尚未有确凿的政策端消息，公司经营没有变化。该人士认为，医疗美容行业监管趋严，将引导和规范行业健康有序发展，行业中游头部企业、目前已规范化运营的医疗美容机构将获得更多市场机会，这有利于加速行业出清，推动医疗美容行业高质量发展。

　　值得注意的是，近期有超400家机构对爱美客进行调研。爱美客表示，面对市场环境的不确定性,在疫情期间根据市场变化动态调整经营管理,克服了物流不畅,人员闭环管理等重重困难,在上半年实现了业绩的持续增长。

　　爱美客2022年上半年实现营业收入8.85亿元，较上年同期增长39.70%；实现归属于上市公司股东的净利润5.91亿元，较上年同期增长38.90%。其和讯SGI指数评分依然稳定于90分。

　　盈利能力方面，爱美客韧性较强，仍逆势增长。2022年上半年加权净资产收益率为11.60%，同比增加2.22个百分点。爱美客的毛利率水平一直被誉为医美界“女人的茅台(600519)”2022年上半年其毛利率仍稳中有进，为94.39%，去年同期为93.25%，从产品看，其凝胶类注射产品毛利率增长较为明显。爱美客因人工费及广宣费增加，销售费用较上期增加39.70%，但与营业收入增速持平。2022年上半年净利率为66.78%，与去年同期相比也相差不大。

　　图：爱美客2022年中报

　　现金流方面，爱美客由于销售回款增加所致，也有所增加。2022年上半年经营活动产生的现金流为5.61亿元，同比提升28.23%，占营业收入比重为63.43%。不过，爱美客的应收账款有所增长，2022年上半年为9579.79万元，占总资产比例为1.78%，2021年同期为7235.26万元，占总资产比例1.37%，比重增加0.41%，爱美客表示主要系经营业务拓展及变化所致。应收账款天数仍较为平稳，2022年上半年仅为17.10天。

　　研发方面，爱美客有所提升，2022年上半年研发费用为6465.00万元，较去年同期增加46.51%，占营业收入比重为7.31%，主要系人工费及服务费增加所致。目前，爱美客已累积注册专利46项，其中发明专利25项，在研项目有8个，包括第二代埋植线、医用透明质酸钠-羟丙基甲基纤维素凝胶、医用含聚乙烯醇凝胶微球的修饰透明质酸钠凝胶、注射用透明质酸酶、注射用A型肉毒毒素、利多卡因丁卡因乳膏、利拉鲁肽注射液、去氧胆酸注射液，未来或增加产品管线，优化产品结构。爱美客表示，对于减重和减脂方面产品，还会持续关注和进行研发。

　　券商对于医美行业整体看好。据Frost & Sullivan数据，2021年中国医疗美容市场规模1891亿元，同比增长22.1%；该机构预计，2030年将达6382亿元，对应2021-2026E CAGR+16.2%，其中手术类、非手术类 CAGR 分别为增长12.1%、19.4%，对应2026E-2030E CAGR增长12.4%，其中手术类、非手术类 CAGR 分别为增长8.2%、15%。

　　中信建投(601066)研报表示，我国医美行业快速发展的同时，客户需求也在悄然变化，正在从“缺点优化”向“自然美学”转变。从客户人群角度看，年轻中高收入女性是医美主要客户来源，24-34岁女性是当前医美消费的主力。其中注射类医美产品因效果明显、恢复期短、可及性强，以及特有的高粘性、高复购率特点，增速持续高于行业平均水平。

　　长城证券(002939)表示，国内医美行业仍处于发展早期阶段，未来爱美客产品渗透率、渠道覆盖面仍有较大提升空间，随着核心产品嗨体及熊猫针持续放量、濡白天使快速推广、以及经营效率持续提升，爱美客有望维持高速增长趋势。