难以长大的黄酒：金枫酒业如何破局？

黄酒市场当前仅在百亿级别，要想突围，需要寻找新的方向。

文/每日财报 吕明侠

“兰陵美酒郁金香，玉碗盛来琥珀光”。黄酒，被公认为世界三大古酒之一，与现在流行的其他酒种不同，黄酒是我国所独有的酿造酒。

同为国内四大酒种，白酒和黄酒近两年在市场上的表现，可谓是“一个天、一个地”。整个2021年，全国规模以上黄酒企业实现销售收入127.17亿元、利润16.74亿元，两个数据同比双降5.24%和0.97%。

而白酒产业全国规模以上企业销售收入6033.48亿元，同比增长18.60%；利润1701.94亿元，同比增长32.95%。

通过3家黄酒上市公司的业绩来看，其增长停滞是写照。本篇，聚焦上海金枫酒业(600616)股份有限公司（以下简称“金枫酒业”，600616.SH），持续的亏损传递出了消极信号。

PART1

业绩增长持续乏力

从近年财报来看，金枫酒业的业绩大起大落，还时不时地处于亏损中。

根据《每日财报》统计，2017年-2021年，该公司分别实现归母净利润0.55亿元、-0.69亿元、0.29亿元、0.12亿元和-0.13亿元。

进入今年，受疫情反弹，黄酒核心消费场景缺失，市场需求大幅减少，金枫酒业继续亏损。上半年，金枫酒业营业收入2.32亿元，同比减少8.14%；归母净利润亏损1990.36万元。

（制图：每日财报）

对于上半年亏损，金枫酒业还提到一个原因，原材料成本上升、产量减少，导致单位产品成本增加，毛利率水平下降。

另外，上半年金枫酒业不断增多的存货，也是销售压力大增的一个体现。上半年金枫酒业的账面存货余额为7.44亿元，超出营收3倍多。同时，应收账款为8245万元，公司总资产为22.27亿元，两者在公司流动资产中占比36.66%。

金枫酒业这几年营收几乎停止增长，账面存货余额不断上升，最近5年更是保持在7亿之上，超出同期营收。

对于存货的担忧，金枫酒业回复《每日财报》称，公司7亿多存货中有6亿左右是基酒，存货整体保持稳定。在公司看来，基酒是公司产品结构优化的保证，也是酒类企业长远发展的重要资源。为确保持续供质量保真、酒体醇厚的产品，足量的基酒库存必不可少。在黄酒行业中，企业基酒的存货规模都比较大，这也是行业的特点。

持续亏损如何破局？金枫酒业对《每日财报》表示，将积极应对疫情带来的不利影响，强化终端管理和渠道建设，持续推进深耕上海市场、拓展江浙沪市场的布局策略，进一步提升长三角核心市场的渗透率，从而构建公司的竞争力壁垒。

PART2

“走不出”的江浙沪

官网显示，1992年，金枫酒业前身上海市第一食品股份有限公司在上海证券交易所上市，2008年通过资产置换实施重组，旗下拥有“石库门”、“金色年华”、“金枫”、“侬好”、“惠泉”、“锡山”、“白塔”等多个知名黄酒品牌。

金枫酒业是上海地区黄酒领域的佼佼者，2018年末，在上海商超渠道中市场占有率达50%，位居第一。但问题是，金枫酒业只能围着“上海画圈”，品牌影响力有限，产品竞争力同样如是。因此也有很多消费者感慨：出了江浙沪，几乎就看不到金枫酒。

（图源：半年报）

今年上半年，金枫酒业在上海、江苏和浙江实现销售收入1.52亿元、5911.16万元和187.85万元，同比下滑10.15%、2.09%和39.93%。其他地区则实现销售收入1259.89万元，同比增长20.93%，收入来源地继续聚焦上海周边。

金枫酒业表示，现阶段公司采取深耕上海市场、拓展江浙沪市场的布局策略。“做强上海市场基础盘，做大江苏市场核心盘，做精高端盘，做活年轻盘”，是公司未来几年的市场发展目标。

PART3

路漫漫其修远兮

以当下行业格局而言，在白酒、啤酒、红酒等围攻下，黄酒的破局之路很艰难。一方面传统的消费主力更偏向于白酒等高度酒；一方面，当前的消费主体正趋向年轻化，年轻一代更偏向于无酒精或者低酒精的品类，如预调酒、果酒等。

与白酒的万亿市场规模相比，黄酒市场当前仅在百亿级别，空谈文化底蕴、强调古法酿制，已经无法提起消费者兴趣，要想突围，需要寻求新的方向。

2021年发布的《中国酒业“十四五”发展指导意见》，明确了黄酒发展的路径，提出了“高端化、年轻化、时尚化”的产业发展方向。

可现实是，黄酒的价格很难贴近“高端”，毕竟市场太过小众。近年来，金枫酒业也有打造高端产品，网红品牌“石库门”定位为公司高端，但市场售价在两三百元区间，只能勉强赶上中档白酒的产品线。数据显示，金枫酒上半年中高档、低档产品分别实现营收1.6亿元、0.66亿元，同比上涨-11.18%、4.13%。

现在国内消费者对于白酒、啤酒的消费惯性已经形成，黄酒在短时间内难以取代。况且，黄酒的消费群体主要是中老年人群，在品牌上还做不到年轻化。另外，国内消费者大多也有着将“高度数”与“高端”挂钩的观念，所以黄酒一方面不能打开年轻人市场，另一边又没有冲击高端的市场条件。

总的来说，金枫酒业所面临的问题是黄酒企业普遍存在的，想要破局需要创新。金枫酒业的做法是积极推进SKU梳理，优化产品结构，聚焦核心产品，增强核心大单品的竞争力。对石库门高端产品，重点扶持高端餐饮和酒行渠道，以专柜陈列、消费者拉动、专场、包量等方式提高石库门高端品牌的市场影响力。品牌宣传上，聚焦“石库门·上海味道”，凸显海派黄酒品牌调性。同时，公司积极推进跨界合作，实施产品创新，与上海雷允上合作开发红卟卟新品，定位一款适合女生饮用的轻养果味黄酒，积极拓展年轻消费群体市场。

至于企业能否扭转颓势，我们将持续关注。

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