美银证券：看好啤酒股，重申对百威亚太买入评级

美银证券发表研究报告指，在上半年的疫情下，由于健康的竞争和全行业的资本及成本开支控制，整体啤酒公司录得稳健的盈利增长。进入2023年，行业有利的供应面或能提供强大的盈利缓冲和下行保护，而高端化、通关或成本方面的任何积极因素都可能带来额外的上行空间。该行维持对所有啤酒股的“买入”评级，并认为青岛啤酒(0168.HK)和华润啤酒(0291.HK)短期内的盈利动力较好。

报告提到，青岛啤酒受惠于高端化和成本优化的结构，拥有具吸引力的长期利润率上升空间。在高端产品及成本效率的推动下，料并2022至24年将有介乎15%至19%的核心盈利複合年增长率。该行分别上调集团今明两年每股盈测各2%，以反映更强劲的销量及成本利好因素，维持青啤目标价94.5港元。

报告又预测，华润啤酒第三季的次高端或以上的产品销量将增长介乎约13%至17%，由于第四季的基数很低，料2022财年的核心盈利按年复合增长逾两成。此外，随着全球啤酒行业的品类扩张，集团近期以小量投资进军白酒市场，市场普遍预期进一步投资将达到临界点。该行对华润投资白酒的行动仍持建设性态度，相信不会破坏其核心啤酒业务，但可能会在未来建立第二个增长动力，维持润啤目标价75港元。

美银证券补充，百威亚太(1876.HK)第三季收入料录低单位数增长，正常化EBITDA料录低单位数倒退，降今明两年正常化EBITDA预测各2%，以反映疫情对中国销量的影响。重申“买入”评级，目标价28港元。