直营占比不断扩大 贵州茅台前9月营收增16.52%

在疫情等多重因素影响下，贵州茅台(600519)（SH600519，股价1718.50元，市值2.16万亿元）叠加暑假、中秋行业销售旺季，前三季度营业总收入、归母净利润增速分别达16.52%和19.14%，再创同期历史新高。

同时，《每日经济新闻》记者注意到公司直营占比仍在不断扩大，系列酒增长势头迅猛，2022年二季度推出的“i茅台(600519)”APP更是创造84.62亿元营收的增量。

10月16日，知趣咨询总经理、白酒专家蔡学飞通过微信向记者表示，贵州茅台的业绩增长符合年初的战略预期，其作为中国名酒代表，在商务宴请、礼品市场具有很强的刚需属性。另外，茅台近来通过i茅台的直营化，优化了产品结构，提升了企业对渠道、价格的管控能力，增强了企业产品的盈利能力。

贵州省仁怀市茅台机场的茅台专卖店 每经记者朱万平摄 杨靖制图

系列酒增长31.45%

2022年1~9月，贵州茅台实现营业总收入897.86亿元，同比增长16.52%；实现归母净利444亿元，同比增长19.14%。其中，三季度单季实现总营收303.4亿元，同比增长约18.73%；实现归母净利146.06亿元，同比增长15.81%。前三季度，公司系列酒增势喜人。茅台酒实现营收744亿元，同比增长14.48%；系列酒实现营收125.4亿元，同比增长31.45%。

茅台集团董事长丁雄军上任后提出“五合营销法”，2022年以来，贵州茅台动作频频，先后发布了茅台1935、虎年生肖茅台、100ml茅台等新品；投资41亿元加码系列酒产能；3月31日，新电商平台“i茅台”试运行，上线试运行首日便吸引逾229万人、622万人次预约申购。

天风证券表示，公司推行茅台酒、系列酒双轮驱动战略，多角度、多阶段推出新品。珍品茅台、茅台1935、100ml小茅等新品覆盖空白价格带，珍品茅台定位超高端、小茅实现间接提价，助力拉升产品结构，茅台1935更弥补公司整体千元价格带空缺，打开系列酒发展天花板。

此外，丁雄军曾表示，2022年贵州茅台总营收目标为1258.84亿元，同比增长15%左右。从三季报的情况来看，2022年1~9月已完成该目标的71.32%。蔡学飞分析道：“市场普遍对茅台的预期增长是比较乐观的。由于茅台的刚需性和稀缺性，所以在国内旺盛的高端名酒需求消费、名酒化经济中，茅台的需求量是很大的，这保证了茅台的15%营收目标。同时，我本人对于茅台很多新产品开发也持积极的支持态度，通过这种直营化的改革，纪念性细分市场产品的补充，以及通过年轻化的营销措施，有效改善了茅台的品牌形象，提升了茅台的品牌竞争力。”

自营渠道持续加码

贵州茅台稳定增长的业绩与其2022年不断扩大直营占比有关。2018~2021年，其国内经销商数量从2987个缩减至2089个，直销渠道销售收入由43.76亿元提升至240.29亿元。

2022年1~9月，贵州茅台直营渠道实现营收318.82亿元，同比增长117.1%；批发代理渠道实现营收550.59亿元，同比下滑8%。报告期末，国内经销商2084个，报告期内减少5个；国外经销商104个。

2022年一季度末，贵州茅台推出新电商平台“i茅台”，这在外界看来是公司扩大直营占比的又一重大举措。据了解，所有“i茅台”上投放的酒，包括虎年生肖酒及礼盒、茅台酒（珍品）和茅台1935均由厂家供货，不占用经销商的配额，经销商仅负责提供配送服务。《每日经济新闻》记者曾从茅台相关人士处证实了这一消息。厂家自营最大的好处是减少了中间价差，提高毛利率，增厚利润。

2022年1~9月，“i茅台”数字营销平台实现酒类不含税收入84.62亿元，其中三季度单季实现营收40.46亿元。

天风证券表示，贵州茅台顺应行业趋势不断进行渠道改革，自营渠道持续加码，2022年上半年直销占比提升至36%。渠道扁平化使得茅台话语权更大，有利于加强经销商管控，同时加快公司价格调整与系列酒营销战略的触达。i茅台APP上线重启自营电商平台，深入推动数字赋能，估算二季度的直销收入占比超过43%，预计2022年可贡献营收约159亿元。