万亿市场频出爆款，"风格鲜明"最吸金！热闹背后却有隐忧，如何破局？

ETF基金的发行日趋“精彩”。

近年来，随着高景气板块行情轮替，各家公募基金公司也纷纷布局热门行业ETF。风格鲜明的细分赛道基金颇为吸引市场目光，创新产品层出不穷。有业内人士认为，主题ETF在满足投资者个性化需求的同时，也适度引导资金流向、支持科技创新和产业升级。

热闹的背后也应警惕新发与清盘冷热不均、基金同质化现象明显的行业痼疾。接受采访的业内人士认为，此类现象有可能导致资源内耗，对长期发展不利。有基金公司建议，管理人在产品创设时切勿盲目追逐市场热点概念，需要根据政策引导的长期方向、市场投资者的需求，做好供需两端梳理，尽可能提供差异化的产品。

ETF产品“百花齐放”

2004年，华夏基金推出了境内首只ETF产品——华夏上证50(510050)ETF，随后各家公司旗下的上证180ETF、深证100(159901)ETF等宽基产品接连问世，自此我国公募基金在ETF领域的布局按下了加速键。当前全市场共有716只ETF基金（非货币），合计规模达到1.26万亿之巨，成为资本市场日益壮大的力量。

但近年来，随着主题投资的兴起，在板块切换频繁的市场中，风格鲜明的窄基ETF成为公募基金公司“吸金”的利器，如光伏ETF、稀土ETF或军工ETF等高景气行业持续被投资者加购，甚至还有“养猪ETF”、游戏ETF、机器人(300024)ETF等创新产品层出不穷。此外，华泰柏瑞基金于8月9日提交的华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF也于近日获批，这是国内首只可投资韩国股票市场的ETF。华泰柏瑞基金指数投资部表示，目前A股市场没有投资韩国的主题型产品，公司布局中韩半导体ETF可以填补这个空缺。

为何细分行业ETF会成为市场竞逐的热点？华夏基金数量投资部高级副总裁鲁亚运认为，一方面，过去几年A股结构性行情特征显著，周期板块、新能源主题等表现亮眼，赚钱效应加速了投资者向细分赛道ETF的资金流入，从追求投资回报的角度看，投资者更倾向于选择这些景气度较高的细分行业或主题ETF来进行配置。另一方面，今年医药、港股等赛道虽然表现不佳，但资金仍呈现越跌越买的趋势，随着医药、港股估值走低，投资者对于此类ETF的布局意愿也在逐渐升温。

嘉实基金也持类似观点，公司认为，赛道型ETF是投资特定Beta并分散个股风险的最方便的工具，历年Beta之间收益分化差距极大，为投资者的轮动策略提供无限想象空间。近年来我国股市行业分化现象较为明显，板块轮动现象显著，短期内个人投资者仍将在股市中扮演重要角色，散户仍会进行行业投资来参与板块轮动行情。因此，行业主题ETF作为投资者参与行业轮动和进行主题投资的较佳工具，具有一定发展空间。

还有多位业内人士认为，ETF的主题细化将为主题行业带来增量资金。鲁亚运表示，当前权益类ETF数量近700只，不同策略、不同板块、不同赛道ETF的发行推出极大的丰富了ETF的产品线，为投资者提供了更多样化的配置选择。无论是波段操作，还是长期配置，结合ETF高效便捷的交易机制，共同推升了投资者对ETF的需求。长期来看，随着科技进步及我国产业的不断转型升级，必将持续涌现新的产业、新的主题，从而诞生新的投资趋势，ETF充当工具的角色，助力投资者分享经济发展和产业升级带来的投资机会。此外，作为工具型的产品，ETF具备较强的交易和配置属性，其低成本、高流动性很容易吸引资金低位布局，且这种低买高卖的投资行为对股票市场的稳定起到一定作用。

嘉实基金也认为，行业主题ETF的快速发展，将进一步助推经济转型。如科创ETF、芯片ETF、新能源车ETF、碳中和ETF、智能制造ETF、医疗创新ETF等主题ETF，在满足投资者个性化需求的同时，也适度引导资金流向、服务国家战略、支持科技创新、支持产业升级、支持经济转型。

喧闹之下仍有隐忧

随着“上新”节奏的加快，各家公司更聚焦于基金的新发，ETF存量产品的持营却被逐渐忽略。据Wind数据，当前规模超百亿的ETF有31只，但同时规模低于5000万元的产品共97只。近日，多只ETF披露基金资产净值连续低于5000万元和基金持有人数持续不满200人的提示性公告，不少产品游走在清盘的边缘。数据显示，年内已有16只ETF被清盘，翻阅过往数据可知，多数基金份额均逐年走低从而规模过小并触发终止基金的条款。

接受采访的业内人士表示，一方面，当前市场震荡前行、机会和风险共存，创新型ETF产品如火如荼地发行，另一方面，结构性行情之下，ETF产品两极分化越来越明显，多只基金缩水至迷你基金份额。不仅如此，头部基金公司发行的ETF产品容易受到市场资金的追捧，通过做大规模形成护城河，管理成本和流动性等方面都会有明显的优势，后发产品很难与其竞争。市场上同类ETF产品往往只有规模大的产品可以存活，小规模产品逐步被市场淘汰直到清盘。

该人士认为，新发ETF产品同质化现象愈加明显，迷你基金问题日益突出，可能导致资源内耗，对长期发展不利。但另一方面，基金出清属于市场化的过程，有利于行业的健康发展。

还有基金公司建议，管理人在产品创设时切勿盲目追逐市场热点概念，需要根据政策引导的长期方向、市场投资者的需求，以及现有同类ETF供给情况等，做好供需两端梳理，尽可能提供差异化的产品。