和讯SGI公司｜理邦仪器生产经营情况一切正常，三季报却“难产”？股民表示担心

　　10月20日，理邦仪器(300206)公告，公司原定于10月21日披露《2022年第三季度报告》，经向深交所申请，延期至10月26日披露《2022年第三季度报告》。但公告并未披露延期原因，只表示公司目前生产经营情况一切正常。

　　对于理邦仪器三季报“难产”，股民表示担心，称“业绩暴雷的一般都难产，哎”。

　　图：股吧

　　实际上，理邦仪器业绩也在持续下滑，2022年上半年实现营收 8.58亿元，同比下降3.40%； 净利润1.50亿元，同比下降18.44%。虽然理邦仪器表示，主要原因为2020年底由于部分疫情订单在2021年第一季度交付和确认收入，使得2021年第一季度营收基数变大，从2021年第二季度开始，随着疫情订单因素的消除，相关市场销售逐步趋于正常状态。但其2021年业绩也有下滑，实现2021年度营业收入16.36亿元，同比下降29.42%；实现归母净利润2.31亿元，同比下降64.57%。2021年业绩下滑的原因与2020年相同，”2020年基数太大了！“。

　　不过，从其和讯SGI指数评分看，理邦仪器表现较为平稳，2022年二季度评分为81分，较上个季度有明显提升，但从理邦仪器的以往表现来看，还是有所退步，去年同期为89分，此前最高分还曾达91分。

　　盈利能力方面，2022年上半年有所改善，尤其是第二季度，实现净利润超1亿元，同比增长66.78%，环比增长103.56%。2022年上半年加权净资产收益率为8.53%，同比减少1.81%，虽然同比下降但较一季度有所进步，一季度同比减少3.83%。毛利率也有所下降，2022年半年报为54.92%，同比下降2.54%，从其半年报中可以看到，仅心电诊断的毛利率没有降低，其余包括妇幼健康、病人监护、超声影像、体外诊断的毛利率均出现不同程度的下滑。净利率方面，2022年二季度为17.49%，同比去年20.76%也有所下降，但环比一季度的12.56%有所修复。

　　图：理邦仪器 2022年半年报

　　现金流方面，由于销售收款减少，理邦仪器现金流也持续下滑，2022年上半年为3948.90万元，同比减少70.93%，占营业收入比重为4.6%。此前，2021年的现金流也大幅下降，同比降低65.6%至2.4亿元，占营业收入比重为14.50%，但2020年占营业收入比重曾达29.74%，可见下降趋势明显。不过，理邦仪器前不久曾表示，当下现金流充足，并且完全可以支持目前的在研项目。

　　应收帐款方面，理邦仪器成倍增长，2022年上半年应收账款为1.90亿元，占总资产比例为9.35%，2021年末为9101.80万元，占总资产比例为4.44%，比重增加了4.91%，增长速度较快，主要系大客户订单增加，应收账款增加所致。但从应收帐款周转天数看，较为合理，2022年上半年为29.44天，2021年末为27.12天。不过，在其应收账款中有部分为外币，例如美元、欧元、卢布、英镑等，近期全球外汇市场波动较大，或存在一定的外汇风险。

　　研发方面，理邦仪器2022年上半年研发费用加大，为1.31亿元，同比增加17.17%，占营业收入比重为15.22%。从近三年的数据来看，理邦仪器的研发投入也是呈上升趋势，2019年到2021年分别为1.95亿元、2.18亿元、2.52亿元。专利方面，理邦仪器与万孚生物(300482)存在纠纷，而纠纷还不止一起，据其半年报显示，已取得4个案件的终审胜诉判决以及4个案件的一审胜诉判决。还有一起名称为“提高测量红细胞积压准确度的检测系统、及运行控制方法”的专利纠纷还处于一审程序之中，且对公司利润影响尚无法确定。除此之外，理邦仪器还与深圳市瑞康宏业科技开发有限公司、廖云朋、汪伟、邹文海、陆培科、尚明侵害商业秘密。据悉，经深圳市中级人民法院一审判决,瑞康宏业公司被罚500万,应立即停止生产、销售侵害理邦公司商业秘密的涉案产品。

　　理邦仪器，“拐点”何时到？华鑫证券认为，今年二季度既为“拐点”，预计全年业绩稳中有升，预计未来3年有望收入保持 0-25%的增速，归母净利润保持30%-40%的增速。

　　不过，目前理邦仪器在二级市场表现却不佳，截止10月21日收盘，报13.32元/股，较其最高估价27.26元/股已经腰斩。