和讯SGI公司|跌势惨烈！OK镜首次被纳入集采，爱博医疗600元眼镜卖10000元？集采威力开始显现

　　2022年10月27日，爱博医疗二季报和讯SGI指数评分解读出炉，公司获得了91分。

　　10月27日收盘，欧普康视(300595)、爱尔眼科(300015)、爱博医疗集体大跌，其中欧普康视盘中跌停，爱博医疗也跌势惨烈，和高位运行的SGI指数反差鲜明。

　　导火索来自于一则通知，河北省医用药品器械集中采购中心发布《关于开展20种集采医用耗材产品信息填报工作的通知》，由此，OK镜被纳入集采的重磅消息瞬间成为市场关注热点。

　　图：爱博医疗和讯SGI指数综合评分，数据来自各季度财报

　　一、暴利催生乱象，爱博医疗600元眼镜卖10000元？

　　OK镜被首次纳入集采的消息，难免令市场诧异不已，反馈强烈，相关板块先跌为敬。由于OK镜以自费为主，属于消费医疗，主要供给方是属于民营机构，此前相关企业此前一度认为暂不会被纳入集采。

　　实际上，OK镜行业各个维度基本上也具备开展集采的条件。首先，OK镜市场空间巨大，全国范围内5岁—19岁学龄段的近视患者数量达到1.4亿人，OK镜市场空间有望达到约1702亿元。

　　同时，由于OK镜行业经历过较为混乱的发展阶段，导致不合格产品曾在市场流通，给患者带来了使用风险与严重后果。因此国家层面对OK镜产品技术、安全性以及产品许可准入制度提出较高的要求，行业进入门槛较高。

　　国家药监局官网信息显示，国内仅有11家生产企业获得OK镜产品注册证。其中，获得产品注册证的境内企业仅有三家，分别是欧普康视、爱博医疗和天津视达佳。

　　OK镜因此成为高毛利的黄金赛道，受到市场的广泛关注。OK镜的出厂价一般仅为终端价格的10%—20%。从目前的价格来看，一副国产OK镜的终端销售价格在6000元-1.5万元之间，进口品牌价格区间则是10000-15000元。

　　从成本来看，OK镜的出厂价一般仅为终端价格的10%～20%。以爱博医疗的OK镜“普诺瞳”为例，其终端价格接近万元/副，而据爱博医疗招股书，“普诺瞳”出厂价为613元/副，由此可见，过去高毛利让OK镜头部企业大赚特赚。

　　另外，暴利催生乱象。OK镜和种植牙一样成了消费者重点投诉、国家重点关注的两个价格虚高产品，它们都具有市场需求广泛、收费不规范、费用高等特质，民众降价呼声较高，集采势在必行。

　　二、主体业务颓势显现，集采威力对爱博医疗冲击多大？

　　根据2022 年半年报，爱博医疗业绩基本符合预期。上半年实现营业收入 2.73 亿元，同比增长 32.33%；归母净利润 1.23 亿元，同比增长 34.68%；扣非归母净利润 1.12 亿元，同比增长 36.11%。

　　爱博医疗利润端增速快于营收端，尽管差值不大，但是也能透视出利润质量的基本保证。整体上，主要受益于规模效应导致的平均成本降低，以及销售费用等期间费用控制较好，且费用增速低于收入增速。但是，各业务板块的增长能力和对营收贡献程度却呈现出显著的区别。

　　二季度角膜塑形镜维持高速增长，实现营收0.76亿，同比高涨71.7%，成长性较佳。主要依靠暑期旺季的季节性因素推动，近视防控相关需求快速释放，不过尽管角膜塑形镜放量较快，但是由于相关营收占比处于次要位置，在人工晶体动力不足之际，也难言锦上添花。

　　受疫情扰动，对疫情敏感度较高的第一大业务却略显疲弱，人工晶体由于Q2国内疫情影响和择期手术特性，上半年实现营收1.78亿，同比仅增加15.1%，增速阶段性变缓，与此前的增长态势反差鲜明。

　　就盈利能力来看，毛利率保持稳定，销售费用率下降，净利率有所上行。2022年上半年毛利率为85.23%，保持稳定，净利率为44.18%。销售费用率和管理费用率均处于回落状态，上半年受到疫情影响相关学术会议未召开且员工出差减少，宣传推广与会务费及差旅费同比下降。

　　OK镜集采后，非公立眼科和视光服务机构的收益是否会降低？爱博医疗对外表示，政策是昨天才出来的，目前还不太了解，具体以公告或定期报告披露为准。OK镜领域的龙头企业欧普康视也紧急回应，公立医院医保集采后，可能出现产品价格降低，但各项服务单独收取的情况，总费用变化幅度有待观察。

　　带量采购通常是医保承诺采购量并为用户支付产品费用，正常的结果是量升价降，如全面实施，对为公立医院提供产品的经销机构可能产生较明显的影响，对于厂家来说则要看量升的正面影响和价降的“负面影响”。

　　也有专家认为，和种植牙不同的是，OK镜属于耗材。过去，因为价格过高，消费者会继续使用有划痕或塑形性能已经降低的OK镜，降价后，消费者可以增加更换频率，比如从一年一换变成半年甚至一月一换。

　　因此，从消费者到企业，集采可能会带来多赢的局面，有利于提高目前较低的OK镜渗透率。