头部白酒股三季报业绩向好,但股价为何“跌跌不休”

2022-10-27 21:08:21 第一财经 

10月27日晚,五粮液(000858)(000858.SZ)、泸州老窖(000568)(000568.SZ)、山西汾酒(600809)(600809.SH)、洋河股份(002304)(002304.SZ)等多只头部白酒股公布了三季报,整体业绩增长好于预期。

但今日白酒股再次上演集体大跌,泸州老窖跌幅超过8%,“茅五”跌幅也超过4%。在业内看来,头部酒企的动销尚可,但相比以往有所放缓,这也导致市场预期受到了一些影响。

头部酒企业绩报喜

在今日公布的三季报显示,头部白酒企业第三季度旺季销售并未发生大的波动。

五粮液前三季度实现实现收入557.8亿元,同比增长12.2%,实现净利润约199.9亿元,同比增长15.4%;其中第三季度营收和净利润同比实现双增,为12.2%和18.5%,增速较去年同期还有提升。此前五粮液在回复投资者时表示,今年以来国内多地爆发疫情,白酒行业面临消费场景缺失、市场动销不畅等挑战,但五粮液核心产品八代五粮液依然保持了良好的动销态势。1-9月,全国21个营销战区有14个战区实现动销正增长。

山西汾酒三季报显示,第三季度实现营业收入68.1亿元,同比增长32.5%;实现净利润21亿元,同比增长57%,第三季度营收增长主要由产品销量增加及产品结构提升所致。财信证券研报显示,汾酒第三季度核心高端单品青花30复兴版的投放量约为全年配额的20%到25%,因此带动了业绩的提升。根据渠道调研,汾酒目前全国整体发货和回款进度在85%-90%,全年进度推进顺畅。

泸州老窖前9个月实现收入175.2亿元,同比增长24.2%,净利润82.2亿元,同比增长30.9%,其中第三季度营收和净利润增长了22.3%和31.1%,增速较去年同期略快。华创证券研报显示,第三季度泸州老窖未向渠道压货,回款、库存、价盘等指标维持稳定,9月下旬全年计划内配额就已提前执行完毕。

洋河股份前三季度实现收入264.8亿元,同比增长20.7%,实现净利润90.7亿元,同比增长25.8%,其中第三季度实现收入75.7亿元,同比增长18.4%,实现净利润21.8亿元,同比增长40.5%,业绩表现相比去年同期明显改善。东莞证券调研显示,2022年中秋国庆期间江苏地区受疫情影响相对有限,白酒消费场景有所改善。目前洋河股份全年回款已基本完成,产品结构优化持续,核心产品梦6+需求季环比有所改善,因此业绩也实现增长。

舍得酒业前三季度实现营业收入46.2亿元,同比增长28%,实现净利润12亿元,同比增长23.8%,第三季度实现收入15.9亿元,同比增长30.9%,净利润3.6亿元,同比增长了55.7%。在业绩构成上,舍得酒业(600702)前9个月中高档酒销售收入为37.5亿元,同比增长32.4%。

股价为何“跌跌不休”

虽然头部白酒企业的业绩表现不逊于往年,但近期股价表现却不尽如人意。

今日白酒股再次大跌,截至当日收盘,泸州老窖股价下跌8.42%跌幅居前,贵州茅台(600519)、五粮液、山西汾酒跌幅均超过4%,贵州茅台(600519)收于1401元,也是近期的新低。

从今年7月份以来,白酒股就“跌跌不休”,截至今日收盘,泸州老窖股价相比于前期高点跌去了约37%;山西汾酒跌去了31%;五粮液则跌去了33%。

北京正一堂战略咨询机构董事长杨光告诉第一财经记者,白酒市场目前信心有所不足,虽然头部品牌的动销和市场开瓶率等情况尚还不错,但市场动销仍有所放缓,中小酒企受到的影响会更大,这也影响了市场的预期。

中原证券研报显示,从存货周转来看,当前白酒的动销较2018、2019年明显放缓,终端消费和经销商预期将会成为未来改善的重要因素。在经历了2021年的市场主动补库存,白酒2022年的销售增长自然回落,但是依然保持强劲,预计增长放缓将持续至四季度,而四季度的销售现金流将会成为年内景气度的重要指标。

区域酒企日子难过

记者注意到,疫情影响对头部酒企影响有限,但对中小区域酒企的业绩影响却较大,部分酒企第三季度业绩也出现了不同程度的下滑。

今日公布业绩的口子窖(603589)前三季度实现收入37.6亿元,同比增长约3.7%,实现净利润12亿元,同比增长4.5%,其中第三季度的收入和净利润分别增长了5.7%和减少了0.2%,整体增长乏力。

受疫情影响,金徽酒(603919)前三季度实现营业总收入15.6亿元,同比增长16.4%,实现净利润2.1亿元,同比减少了12.1%。其中第三季度现营业总收入3.4亿元,同比减少9.1%,净利润0.02亿元,同比减少了96.7%。

同为区域酒企伊力特(600197)的情况也类似,第三季度营业收入和净利润分别减少了60%和79.2%,下滑程度远高于上半年。其公告显示,8 月初开始伊力特生产经营所在地出现大范围疫情,物流、销售受阻,截至目前疫情尚未结束,使三季度营收目标无法实现。目前四季度已经过一个月,四季度压力依然巨大。为此,董事会预计2022年度销售收入及净利润将同比下降30%左右。

酒业分析师蔡学飞看来,今年上半年整个酒行业从过去的高增长进入到现在稳增长的阶段后,分化正在不断加速,不过随着第四季度传统消费旺季的到来,白酒行业会面临着一个改善的情况,但区域酒企的情况还有待进一步观望。

(责任编辑:冀文超 )
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