巨子生物正式登陆港交所：市值超300亿港元，成为「胶原蛋白第一股」

中国自主原料产业创新有了最新实践样本。

本文为IPO早知道原创

作者｜Stone Jin

微信公众号｜ipozaozhidao

据IPO早知道消息，巨子生物于2022年11月4日正式以“2367”为股票代码在港交所主板挂牌上市，成为“胶原蛋白第一股”。

最早可追溯至2000年的巨子生物于当年利用合成生物学方法开发了专有的重组胶原蛋白，其专有重组胶原蛋白技术在中国获得行业内首个发明专利授权；2009年，巨子生物成为全球首家实现量产重组胶原蛋白护肤产品的公司；2013年，巨子生物成为中国首家专利获得中国国家技术发明奖的胶原蛋白产品公司；2016年，巨子生物成为中国首家专利获得中国专利金奖的胶原蛋白产品公司。

根据弗若斯特沙利文的资料，巨子生物是全球最大的重组胶原蛋白生产企业之一；同时也是全球重组胶原蛋白库最丰富的企业之一；亦拥有行业领先的发酵和加工技术，具有全球最全面的表达体系之一，以实现不同类型重组胶原蛋白的高效合成。

截至9:40，巨子生物报于每股30.45港元，市值约为302.06亿港元。

已打造涵盖八大主要品牌的多元化产品矩阵2019年至2021年的净利润率均超50%

目前，巨子生物已打造了可复美、可丽金、可预、可痕、可复平、利妍、欣苷以及参苷八大主要品牌，涵盖功效性护肤品、医用敷料和保健食品，包括105项SKU的产品组合以及103款在研产品的产品管线。

根据弗若斯特沙利文的资料，按零售额计算，巨子生物是2021年中国第二大专业皮肤护理产品公司，同时从2019年起连续三年一直是中国最大的胶原蛋白专业皮肤护理产品公司。

其中，巨子生物重组胶原蛋白产品的旗舰品牌「可丽金」和「可复美」分别是2021年中国专业皮肤护理产品行业第三和第四畅销品牌；两者的零售额分别为29亿元和27亿元。

这里不妨补充一点，「可复美」品牌于2011年推出，起初是作为面向医疗机构客户的皮肤科级别(产品获得第二类医疗器械注册证)专业皮肤护理品牌，随后扩展至大众消费市场。可复美品牌旗下的产品专门针对有皮肤修护需求的消费者，尤其是存在皮肤敏感及过敏等问题性肌肤状况的消费者；「可丽金」品牌则于2009年推出，作为一个中高端多功能皮肤护理品牌，其主要功效为抗衰老、皮肤保养和皮肤修护。可丽金品牌旗下的产品专门针对有一般皮肤保养需求的消费者。

2021年，可复美品牌产品和可丽金品牌产品在天猫商城的复购率分别约为42.9%和约32.4%。

至于其他六大主要品牌——「可预」：旨在用于缓解和抑制皮肤炎症反应的重组胶原蛋白品牌；「可痕」：旨在用于疤痕修复的重组胶原蛋白品牌；「可复平」：用于口腔溃疡预防和修复的重组胶原蛋白品牌；「利妍」：用于女性护理的重组胶原蛋白品牌；「欣苷」：基于稀有人参皂苷的皮肤护理品牌；「参苷」：人参皂苷类保健食品品牌，为消费者提供营养素补充剂，改善其免疫系统。

在销售策略上，巨子生物主打“医疗机构+大众消费者”的双轨销售策略——截至最后实际可行日期，巨子生物的产品已经销售和经销至全中国的1000多家公立医院、约1700家私立医院和诊所以及约300个连锁药房品牌；此外，巨子生物亦构建了面向大众市场的全国性销售网络，既包括直销的DTC店铺以及以及向京东和唯品会等电商平台进行销售，这类平台通过其线上零售平台向客户转售产品，在线下则已覆盖屈臣氏、妍丽、调色师、Ole’、华联集团、盒马鲜生等化妆品连锁店和连锁超市的约2000家中国门店。

财务数据方面。2019年至2021年，巨子生物的营收分别为9.57亿元、11.91亿元和15.53亿元；经调整净利润分别为5.75亿元、8.27亿元和8.51亿元；经调整净利润率则分别为60.1%、69.5%和54.8%。

2022年前5个月，巨子生物的营收从2021年同期的5.21亿元增加38.77%至7.23亿元；经调整净利润和经调整净利润率分别为3.36亿元和46.5%。

依托合成生物学技术建立技术壁垒接下来计划大幅扩大原料与产品产能

当然，支撑起巨子生物产品创新和业绩增长的底层还是其合成生物学技术形成的技术壁垒。

作为生物技术的前沿领域，合成生物学可以提高生物活性成分的安全性、稳定性和生物活性，从底层改变美丽和健康领域。目前，巨子生物已建立了集生物技术、生物化学及生物工程等跨学科科研和多年行业专知为一体的合成生物学技术平台，并拥有79项发明专利及专利申请。

具体来讲，巨子生物采用合成生物学技术生产重组胶原蛋白，包含基因重组、细胞工厂构建、发酵、分离纯化等核心组成部分。在技术平台的支持下，巨子生物先后研发出了33种不同类型的重组胶原蛋白并成功量产。

这里需要指出的一点是，与传统动物来源提取胶原蛋白不同，巨子生物利用合成生物学方法，构建基因工程菌（如毕赤酵母及大肠杆菌）高密度发酵，以在细胞培养的发酵表达过程中生成目标蛋白序列的重组胶原蛋白，研制酶抑制剂及基质以最大限度地提高重组胶原蛋白的回收率，高效分离纯化技术、创新吸附过程缩短批量处理时间并提高重组胶原蛋白的纯度。

此外，巨子生物还利用合成生物学技术，自主开发和生产稀有人参皂苷——人参皂苷在中药领域有广泛的应用，用于提高人体机能及免疫力，是人参和其他人参属植物的主要活性成分，其具有抗肿瘤功效以及降血糖及降血脂的功效。原型人参皂苷是从天然人参中通过简单物理法提纯提取，而稀有人参皂苷是通过运用合成生物学技术（如酶法水解或微生物发酵）从原型人参皂苷获得。稀有人参皂苷较原型人参皂苷特性上发生了转变，更易被人体吸收，并相较于原型人参皂苷表现出更高的生物活性，从而形成功效更强、且适用于健康产品和药品的生物活性成分。

值得一提的是，巨子生物不仅是中国首家实现五种高纯度稀有人参皂苷（即Rk3、Rh4、Rk1、Rg5及CK）均百公斤级规模量产的公司，且是全球最大的稀有人参皂苷产能的公司之一。

在产能方面。巨子生物现拥有1条重组胶原蛋白生产线、1条稀有人参皂苷生产线、11条功效性护肤品生产线、6条医用敷料生产线和两条保健食品生产线，可实现重组胶原蛋白年产能为1.1吨，人参皂苷年产能为630公斤。

根据巨子生物的规划，其将于2023年上半年建成重组胶原蛋白发酵车间产能21.25吨/年，产能扩大约20倍；计划于2024年下半年建成稀有人参皂苷产能26.78吨/年，约为现有产能425倍。同时，巨子生物还计划于未来五年内建成三个新生产工厂，分别为设计产能为每年3400万件功效性护肤品、每年500万件功能性食品及特殊医学用途配方食品以及每年1亿件肌肤焕活产品及生物医用材料的工厂。以上五项产能扩张计划总投资约15亿元。

背后云集一众知名投资机构期待成为超越国际大牌的国民品牌

2021年10月，巨子生物完成了成立22年来第一轮、也是IPO前唯一一轮融资，投资方则汇集了高瓴、CPE源峰、金镒资本、君联资本、星纳赫资本、麦星投资、景林投资、鼎晖投资、中金资本、黑蚁资本、高榕资本、海松资本、国开创新资本等一众一线机构。

其中，CPE源峰IPO前持有巨子生物4.33%的股份，CPE源峰董事总经理陈锦浩担任巨子生物非执行董事。

陈锦浩表示，作为中国基于生物活性成分的专业皮肤护理产品行业的领军者，巨子生物是中国较早将合成生物技术应用在美业与大健康领域、并在全球范围内最早实现了量产重组胶原蛋白护肤产品的企业。“发现细分行业中的龙头企业并助力与之一起成长是CPE源峰长久的坚持。我们非常有幸能够成为巨子生物的股东，并在投资后为公司的战略规划、渠道拓展、资本战略等方面添砖加瓦。此次巨子生物成功登陆资本市场，标志着公司在拓宽企业融资渠道方面取得了新的突破，期待公司持续深化科研实力，成为能够比肩、超越国际大牌的国民品牌。”

此外，麦星投资、黑蚁资本亦为巨子生物的投资方。

麦星投资合伙人郑重透露，麦星投资与巨子生物结缘于2013年。彼时麦星投资团队在某项目市场调查中，发现多位消费者反复提及有一款重组胶原蛋白护肤品能够有效解决诸多皮肤过敏及损伤问题，该产品的功效与技术特点让其眼前一亮。

“随着对该产品的进一步研究，我们发现巨子生物的技术研发投入已经长达10余年，这让我们对该产品背后的团队产生了敬意。因为如果没有对市场、对消费者需求的敏锐洞察以及对技术研发持之以恒的投入，这支集多领域跨学科科研背景的团队很难将技术真正转化为切实的消费者价值。”郑重说道。

在郑重看来，巨子生物不仅率先在全球范围内实现重组胶原蛋白的技术突破，还探索出科研成果商业化的成功模式。这加强了麦星投资对中国自主知识产权、核心技术突破在消费科技领域突出重围、蓬勃发展的信心，也坚定了麦星投资希望与巨子生物携手发展的决心。

“麦星投资内部经常提及的一句话：‘向往同一座山峰的人终会相遇’，在2021年巨子生物正式决定启动上市前的融资工作后，麦星投资与公司顺其自然的达成了合作。”郑重补充道，“寻找最有生命力的品牌、用消费创造美好生活，始终是麦星的追求；我们很荣幸能与巨子生物一起，用科技与好产品，为消费者的美丽与健康创造价值。”

黑蚁资本董事总经理刘亚琳则认为，巨子生物的合成生物学平台、多年来沉淀的研发团队和专利储备、千余家医院渠道的认可推荐、品牌的知名度和美誉度、全球领先的行业地位，是黑蚁资本投资巨子生物的原因。“二十余年来巨子本质上都在做一件事：用科研筑就壁垒，不断追求产品卓越。巨子生物是真正做到了产学研销为一体的全产业链公司，是一家未来可以代表中国走出国门的公司。”

在黑蚁资本看来，当下的消费时代有三条增长主线：供给侧的效率提升将打开县域市场的巨大空间；人均GDP超过1万美元后对精神文化的需求推动创意型消费公司涌现；生物技术、材料技术、算法等技术创新在消费领域的应用。投资巨子生物是黑蚁资本对第三条增长主线的认知兑现。

“尽管可选消费近年来受到一定冲击，但我们认为受到影响的并不是中国人对美的追求，而是在宏观环境及行业竞争加剧的影响下，消费者会选择更能提供核心价值的产品。未来，黑蚁资本还会持续地布局美的产业，且是原料-生产-品牌-渠道的全产业链布局。在时间的长河中，人们投射爱美之心的载体会变，但不变的是人对美的永恒追求，而那些能用产品的硬实力讲述出中国消费者的美的品牌便是机会所在。”

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