顶流投资笔记| 为什么在抄底这件事上，投资大师们都投反对票？

　　19.07%，这是港股恒生科技指数11月前5个交易日的涨幅，反弹幅度惊人。

　　如果能够完美捕捉到这一波反弹，相信不少小伙伴今年以来的收益应该回正了。但是，“精准抄底”这个事儿，太难。

　　截至9月底，恒生科技指数今年以来的跌幅为39.16%，看着似乎已经跌了不少了。如果我们在9月底入场“抄底”，并且完美吃到11月初这一波19.07%的涨幅，截至11月7日，收益率如何？

　　仍旧亏损1.55%。

　　因为，在我们以为的“抄底”之后，10月份恒生科技指数又下跌了17.32%。

　　抄底唯一的问题是，我们不知道市场什么时候是底。

　　——沃伦·巴菲特

　　择时很难，厉害如巴菲特，也没有做到。

　　1973年，巴菲特合计买入华盛顿邮报9.7%的股份。后来在致股东的信中巴菲特提到，华盛顿邮报的内在价值是4到5亿美元，而当时的市值只有1亿美元。

　　但巴菲特并没有抄到底。

　　“市场先生”阴晴难料，1974年，道琼斯指数跌去27.57%，华盛顿邮报的市值也跌破1亿美元。直到1976年，华盛顿邮报的股价才回到1973年买进时的位置。也就意味着，巴老被“套”了三年左右。

　　想要精准择时，两三次兴许还能做到，十次百次呢？多半是随机漫步。

　　美国经济学家阿尔弗雷德·考尔斯通过跟踪11家股市预测机构1928～1943年（共15年）的预测建议，最后发现，这些专业机构的预测结果仅比随机预测结果精确0. 2%。

　　可见，即便是专业的预测机构，即便搭建了复杂周密的股市预测模型，也难以摸清短期市场的走向。

　　短期预测，为什么这么难？

　　想象一下，如果电子有意识，物理学该多难。

　　——物理学家理查德·费曼

　　物理规则之所以是可靠的，因为电子总是做它们应该做的事情。它们永远不会忘记履行自己的职责。它们从不反抗，它们从不罢工，它们从不创新，它们从不以相反的方式行事。

　　而经济活动恰恰与之相反，经济参与者的情绪和行为都是不可预测的，那么在此基础上预测未来的经济走势更是难上加难。

　　事实上，我们唯一能够确定的是，经济总会面临各种各样的不确定性，有通胀，有美联储加息，可能宏观上还要考虑海外地缘政治风险……

　　着眼于短期，一切都变幻莫测；但是，当我们将视野拉长，很多事情也就豁然开朗。

　　最近，霍华德·马克斯在与英国的一家财富管理公司对话时回忆起美股的历史，从1920年到2022年的102年间，美国经历了17次衰退，一次大萧条，几次小型战役，两次世界大战。

　　期间，美股起起落落，但是这102年间，标普500的平均年化收益率超过10%。也就意味着，在1920年投资的1美金，如果一直不动，今天将变成8000美金。

　　当闪电打下来的时候，你必须在场。

　　——查尔斯·艾里斯

　　重要的不是择时，而是在场。

　　回头看我们的A股市场，也是如此。

　　（数据来源：WIND，数据区间：2003年12月31日-2022年10月31日。风险提示：我国股市运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。基金的过往业绩并不代表其未来表现。）

　　2004年以来，接近19年的时间里，大A股（万得全A指数）也是起起落落，经历过2008年的金融危机、2015年的股灾、2018年的去杠杆以及中美贸易摩擦等历史大调整时刻，但市场长期趋势仍是不断向上。

　　截至今年10月底，万得全A收获了392%的累计涨幅，而同期万得偏股混合型基金指数（885001.WI）获得了876%的累计回报，公募基金作为专业投资者，其实创造了非常显著的超额收益。

　　当然，如果关键时刻择时正确，收益也许会更高。但是，多次择时正确，毕竟是小概率事件。相较而言，保持在场，长期来看效果也不错。

　　投资很多时候就是跟不确定性打交道，做大概率正确的事儿会更加重要。

　　与其像前文所说的那样，去追求小概率的“完美时机”，倒不如想办法抓住这种确定性更高的投资机会：

　　选择与自己的投资理念相匹配的基金经理和长期绩优的基金，放弃对短期走势的所有预测，并尽可能长期持有。对于权益投资而言，持有三年以上的胜率较大。

　　所谓“静候时间的玫瑰”，有时需要的就是一份耐心。择一好基长情陪伴，试着忽略净值的短期波动，赚大概率能赚到的钱，就挺好。

　　摘自博道基金官方微信公众号