IPO观察|背靠小米扭亏为盈 南芯科技慷慨分掉近41%净利润

　　依靠小米成功扭亏为盈的上海南芯半导体科技股份有限公司（以下简称南芯科技）在经历数轮问询后，将于近日首发上会。

　　尽管在小米的加持下，南芯科技业绩实现飞跃式增长，但南芯科技对前五大客户的依赖性也逐渐显现。此外，南芯科技也曾卷入与小米自研芯片争议，并在盈利后大笔分红。

　　靠小米订单扭亏为盈 随即慷慨分红

　　南芯科技主营业务为模拟与嵌入式芯片的研发、设计和销售，主要为客户提供端到端的完整解决方案。

　　数据显示，2019年及2020年，南芯科技还处于亏损状态，分别亏损985.34万元、797.5万元，营收规模也在2亿元以下。到2021年，南芯科技却一举扭亏，净利润达到2.44亿元，营收规模也接近10亿元级别。

南芯科技招股书数据

　　而南芯科技得以扭亏为盈的原因，是其搭上了小米这个“大腿”。2020年底，南芯科技电荷泵充电管理芯片通过小米验证，并开始更多型号的合作；2021年下半年开始陆续有多颗电荷泵充电管理芯片量产出货。

　　2021年、2022年1-6月，南芯科技通过经销商增你强集团最终向小米、联想合计销售电荷泵充电管理芯片的收入占该产品总收入的比例分别为36.07%、38.57%。其中，对小米的销售比例分别为22%、27%。

　　而电荷泵充电管理芯片在2021年、2022年1-6月占总收入比例分别为60.41%、72.47%，成为南芯科技主要的营收来源。

　　在实现盈利后，南芯科技便进行了分红，此举也引发质疑，为何刚刚盈利就迫不及待大额分红。

　　2021年度利润分配方案显示，对每10股派现金红利2.7778元（含税），共计分红1亿元。截至招股书上会稿签署日，上述利润分配事项已实施完毕。

　　这也意味着，刚盈利南芯科技就将2021年净利润的近41%用于分红。对此，南芯科技表示，公司综合考虑目前经营盈利状况，兼顾股东合理投资回报和公司中远期发展规划相结合。

　　不过，南芯科技在风险提示中，却提到收入可能无法持续高素增长、净利润下降的风险。明知有此风险，南芯科技不储备资金，反倒慷慨分红，实在令人无法理解。

　　曾卷入小米自研芯片争议 无生产能力却为小米代工

　　作为南芯科技重要的终端客户之一，小米在2021年12月底发布了首款自研充电芯片澎湃P1，首次实现了120W单电芯充电方案。

　　在澎湃P1充电芯片发布后，有网友对其声称的自研真实性产生怀疑，引发了“小米澎湃P1充电芯片是买成品贴牌”的争议。随后，南芯科技发文辟谣，表示澎湃P1芯片为小米自研设计，南芯科技代工（内部代号SC8561）。

　　而根据南芯科技对自己经营模式的阐述，公司采用Fabless模式运营，仅负责产业链中的集成电路研发、设计和销售环节，将晶圆制造、封装、测试等环节分别交由产业链对应的专业晶圆代工厂商和封装测试厂商完成。

　　既然公司并无生产能力，又如何为澎湃P1芯片进行代工？南芯科技仅回应表示，“关于公司经营模式相关信息已经在招股书中披露”。

　　大客户依赖症渐显 前五应收账款占比达84.59%

　　“背靠大树好乘凉”的同时，南芯科技客户集中风险也逐渐提高。

　　报告期内，，南芯科技对前五大客户销售收入合计占当期营业收入的比例分别为62.94%、63.00%、61.37%、 77.52%，占比逐步走高。

　　南芯科技在招股书中表示，若主要客户或终端品牌厂商的经营情况和资信状况发生不利变化，或目前主要客户经营、采购战略发生较大变化，公司对主要客户的销售收入将存在一定不确定性，从而为公司的稳定盈利带来影响。此外，若部分主要客户需求减少，可能导致公司收入增速有所放缓甚至下滑。

　　此外，公司的应收账款占营收比例也在不断提高。报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为1532.01万元、2518.63万元、1.87亿元、1.5亿元，占当期营业收入的比例分别为14.25%、14.13%、18.96%、19.31%。

　　其中，前五大应收账款余额合计占当期末应收账款余额总计的比例分别为77.29%、74.67%、79.42%、84.59%。

　　对于是否存在坏账风险，南芯科技表示，前五大应收账款涉及客户主要为行业内知名品牌客户或经销商，均与公司保持长期合作关系，客户资金实力、信用状况及回款情况良好，发生逾期或坏账的风险较小。