一季度关键局！怒甩国际大牌，跑赢大盘指数！中信直呼:成长性可支撑高估值|研报plus

　　一年一度妇女节，深度“悦己”成女性消费趋势。

　　饿了么平台数据显示，自“三八节”活动开启至今，彩妆、个护等品类的订单快速增长。

　　【行业：一季度关键局】

　　东吴证券(601555)研报显示，从行业销售额上看，3.8大促仅次于双11和618，也是Q1美护线上销售的重头戏。

　　分品牌来看，头部的大品牌三八节大促占比高于行业，国内主要品牌三八节占比或略高于海外龙头。

　　比如珀莱雅(603605)、薇诺娜，2022年3月份占Q1比重分别达到47%/ 51%，略高于雅诗兰黛、兰蔻的45%/ 46%。

　　2022年下半年以来，珀莱雅等头部国产品牌仍然取得不错的销售额增长，并大幅跑赢行业大盘和国际头部品牌竞争对手。

　　【估值：成长性支撑高估值】

　　东吴证券认为，近期美护行业国产品牌展现出较强的Alpha，增速明显快于大盘。

　　中信证券(600030)指出，中国美妆行业较大盘指数（万得全A指数）估值溢价长期存在，P/E倍数中枢2.3，P/S倍数中枢3.1。

　　【投资策略】

　　中信证券认为，短看2023年，龙头公司的估值仍有提升空间（10%~20%）；中看2023-2025年，优质龙头有望成为兼具产品力/营销力/渠道力的真正的可穿越周期的消费者品牌，从而估值得以维持高位。

　　标的：华熙生物、珀莱雅、巨子生物、贝泰妮