关乎万亿市场的利好来了！谁能吃肉？这家企业项目中标全国居首|研报Plus

　　摘要：

　　1.2026年国内健身市场规模有望增长至14793亿元，预计2021-2026年复合年增长率为13.5%。

　　2.2021年，中国的健身人群渗透率（指健身人群占中国总人口的百分比）为21.5%，不足美国的一半。

　　3.中国健身人群的平均年支出为2596元/人，远远低于美国的人均消费14269元/人。

　　关键词：#全民健身 #健身器械 #线上健身

　　近年来，国家持续推出体育产业相关政策，投入资金加强全国范围的健身基础设施建设，推进大众体育健康意识的觉醒，驱动健身行业快速发展。日前，体育总局办公厅印发《2023年群众体育工作要点》，提出大力实施“新时代全民健身场地设施提升工程”，要求多措并举实现全民健身场地设施供给的迭代升级。后疫情时代，新一轮全面健身投资热潮已经来临。

　　1.全民健身背后的大生意

　　全面健身市场有多大？答案是万亿元级别。据灼识数据，2018-2021年，国内健身市场规模分别为5574亿元/6488亿元/7151亿元/7866亿元，预计2021-2026年复合年增长率为13.5%，2026年国内健身市场规模有望增长至14793亿元。虽然疫情打乱了我国全面健身事业发展的步伐，但是冬奥会的举办以及疫情影响的淡化必然推动健身产业进入“快车道”。

图表1：2015-2026年中国健身行业市场规模及趋势预测（单位：亿元），来源：灼识咨询、Keep招股说明书，中航证券研究所

　　与发达经济体对比，我国健身行业无论是渗透率还是人均消费都有很大的提升空间。2021年，中国的健身人群渗透率（指健身人群占中国总人口的百分比）为21.5%，不足美国的一半；中国健身人群的平均年支出为2596元/人，远远低于美国的人均消费14269元/人。

图表2：中国健身人群渗透率，来源：灼识咨询、Keep招股说明书，中航证券研究所

　　2.产业链上游：国内健身器材行业未来空间可观

　　健身产业链主要包括上游资源供给、中游健身服务、下游后端需求三个部分。健身行业上游主要包括健身器械、教练培训和课程研发；中游包括线上健身服务和线下健身服务，其中主要涵盖线下健身中心、O2O平台和健身类APP；下游主要指针对用户的的后端服务，包括健身服装和道具，健身营养品和信息数据管理等。

　　目前，我国健身器材普及率较低。根据英派斯(002899)招股说明书，我国城镇家庭平均每百户中仅有4套健身器材，普及率尚不足5%，远低于欧美国家28%的健身器材普及率，发展潜力可观。

　　东莞证券看好健身器材行业两大趋势：1）我国人口老龄化加深，适合老年人使用的健身器材有望快速发展。考虑到户外运动受天气、温度等因素影响，家用健身器材凭借便利性和灵活性成为老年群体运动健身的优选，按摩椅和健身椅等静态健身产品，以及老年人漫步机等产品有望崛起。2）随着互联网普及和科技水平提升，健身器材智能化趋势确定。智能化健身器材通过搭建智能健身平台，不仅具备健身计划制定、运动数据采集、用户场景转换等功能，还能实现用户间的游戏互动、运动竞技、社交分享等。

　　3.产业链下游：线上健身市场增速较高

　　终端方面，线下健身相对更加限制健身的时间和空间。相比之下，线上健身具备更高的性价比、更灵活的健身场景和更丰富的健身内容，更加符合都市群体的快节奏生活。因此，线下健身市场增速较快。根据灼识咨询数据，从2021-2026年，国内线上健身市场的线上健身物联网和线上健身会员及课程的业务预计將分别以28.9%和30.8%的复合年增长率快速增长，将成为市场重要增量来源。

　　中航证券认为，线上健身会员及内容和线上健身物联网行业有望实现高增长：随着中国线上健身人群不断增加，优质的线上健身内容及服务迎来发展的红利窗口期，同时能够进一步吸引更多的会员加入，进而带动上下游产业链的产品销售。

　　4.机构看好政策推动下健身行业高速发展

　　随着“新时代全民健身场地设施提升工程”的逐步落地，有着良好政企合作背景的健身器械公司有望成为最大受益者。近日，开源证券给与舒华体育买入评级，表示公司在政企合作竞标已积累20余年经验，中标项目及金额均列全国首位，2021-2022年国家对体育产业的扶植政策频繁颁布，我们看好公司凭借较强竞争力承接行业政策东风，在政企合作业务中取得突破。

　　在全行业标的选择方面，中航证券认为，伴随居民可支配收入的提高、审美观念的转变和形体健康意识的增强，居民更愿意将资金和时间投入体重和健康管理，新技术赋能下的智慧健身生态可以更高效满足用户更加多元化、个性化、智能化的健身需求，驱动整体健身行业的收入增长。建议关注布局体育赛事活动的中体产业(600158)、健身器材龙头舒华体育、业务涉及VR赛事/体育数字化场景建设的力盛体育、运动鞋供应商华利集团以及中高端专业户外运动品牌三夫户外(002780)。