鹏辉能源(300438):储能业务稳定增长 盈利水平维持高位

2023-05-08 21:00:17 和讯  天风证券孙潇雅
22 年、23Q1 归母净利润均同比高速增长,经营情况亮眼22 年报:22 年实现收入90.67 亿元,yoy+59.3%;归母净利润6.28 亿元,yoy+244.4%;扣非净利润5.67 亿元,yoy+314.3%;其中22Q4 归母净利润1.85 亿元,yoy+905%,qoq-7%;扣非净利润1.35 亿元,yoy+1659%,qoq-26%。
23 年一季报:23Q1 实现收入24.95 亿元,yoy+50%,qoq-3%;归母净利润1.82 亿元,yoy+101%,qoq-1.5%;扣非净利润1.70 亿元,yoy+101%,qoq+26%。
盈利水平维持在较高水平,净利率自22H2 开始有所上升22Q1-23Q1 毛利率分别为17.3%/18.0%/20.8%/18.2%/20.0%;22Q1-23Q1 净利率分别为5.7%/6.2%/8.6%/7.6%/8.5%。
具备优质客户资源, 公司持续做强储能
22 年储能业务收入尤其是户储业务收入同比大幅增长,占总收入比例大幅提升至 54%。公司与储能市场各细分领域头部客户加深合作,1)大型储能电池方面,在稳固阳光电源、南方电网等原有大客户合作关系的同时,与三峡电能、电工时代、电建新能源、中节能、西电集团、南瑞继保等行业优质客户开展战略合作;2)户储电池方面,持续加深与阳光电源、德业股份、三晶电气、古瑞瓦特等头部客户的合作关系;3)便携储能市场,公司继续与国内头部客户开展深度合作,同时开拓了公牛集团等新的优质客户。
储能出货量维持行业领先水平,公司加快产能释放根据CNESA 数据统计,公司 2022 年度储能全球市场出货量排名前五、户用储能出货量排名前二。为满足下游需求,公司在广西柳州市打造20GWh产能的智慧储能及动力电池制造基地,项目一期 5.5GWh 已建成投产,项目二期5GWh 将于23 年投产;另外公司也将于浙江衢州建设年产 20GWh的储能电池项目,项目一期 10GWh 预计23 年下半年投产。
加大研发投入力度,以技术创新驱动公司发展
钠离子电池方面,公司研发生产的钠离子电池低温-40℃放电性能优异,循环可达 6000 周,已初步具备大规模量产的条件;储能长循环寿命电池方面,公司研发的磷酸铁锂储能电池产品循环寿命已突破万次,并打造了万次循环寿命平台技术,提升了储能系统经济性。
盈利预测
基于公司22 年经营情况、客户开拓情况、电池产能扩张情况等均取得较好进展,我们调整公司23-25 年营业收入预测至162、251、351 亿元(原值为23-24 年148、207 亿元),归母净利润预测调整至12.7、21.1、30.0 亿元(原值为23-24 年8.9、13.5 亿元),yoy+101.6%/+66.3%/+42.6%,对应当前估值19、11、8X PE,维持“买入”评级。
风险提示:宏观经济波动风险、下游光伏/储能装机需求不及预期、竞争加剧、原材料价格进一波上涨。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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