光伏设备行业点评2023Q1点评：业绩高增长、在手订单充足 关注新技术带来的投资机会

　　2023Q1 业绩高增长，订单充足。硅料、硅片当前主要设备商增速处于高位，但硅料、硅片扩产处于阶段性高点。电池片方面，迈为股份和捷佳伟创2023Q1 合同负债+存货的同比增速分别为113.5%、120.7%，增速创下阶段性新高，高于2022Q1-Q4 任一季度增速，意味着新型电池片技术TOPCon 与HJT 需求旺盛，扩产景气度高，具备先发优势的设备龙头有望率先、充分受益。奥特维、京山轻机、金辰股份2023Q1 合同负债+存货的同比增速分别为94.7%、65.2%、73.3%，奥特维增速接近2022Q1-Q4 的高点，京山轻机和金辰股份增速均高于2022Q1-Q4 任一季度增速，意味着组件扩产景气度较高、在手订单充足。
　　硅料价格下降，带动整体产业链价格下降，激发终端装机量，提振光伏设备需求。
　　随着国内硅料企业加大扩产步伐，硅料供需格局逐渐改善，2022 年11 月底，硅料价格触顶回落，已开启下行通道。上游硅料价格下降，产业链利润向中后端转移。
　　硅料降价激发终端装机量，装机增加带动电池片、组件扩产，提振光伏设备需求。
　　根据CPIA 预计，2023 年全球光伏新增装机量可达280-330GW，国内新增装机量可达95-120GW。由此带动电池片、组件扩产，提振光伏设备需求。电池片方面，我们预计2023 年为TOPCon 扩产大年，HJT 有望接棒引领技术新潮。
　　关注新型技术趋势带来的投资机会：电镀铜+0BB+钙钛矿。1）电镀铜：2023 年为电镀铜中试大年，产业化有望加速。电镀铜降本增效优势明显，或为HJT 产业化的必经之路。电镀铜技术使用金属铜代替全部的金属银，开启无银时代。同时，采用铜栅线工艺的电池电阻率更低、栅线线宽小，且栅线平整度高，整体的电池转换效率比原有银栅线提高约0.3%~0.5%，具有效率优势。2）0BB：已应用于GW 级量产线，渗透率将加速提升。0BB 即无主栅，用焊带替代主栅功能，焊带直接连接细栅、汇集细栅电流并实现电池片之间的互连。0BB 技术可以降低30%-40%的银浆单耗，同时减少电池正面栅线遮挡，增大电池片的有效受光面积，提高发电效率。3）钙钛矿：或为光伏终极技术路线，产业化从0 到1。钙钛矿电池的原材料易获得、生产能耗低、产业链集中、转换效率更高、可制成叠层，优势明显，众多企业纷纷布局，行业有望实现产业化从0 到1 的突破。
　　投资建议：建议关注LDI 技术平台，光伏量产设备成功发货业内龙头的【芯碁微装】；首创VDI 电镀方案，设备竞争力强劲的【罗博特科】；图形化设备进展顺利的【苏大维格】；串焊机龙头，有望深度受益0BB 技术迭代的【奥特维】；成长多元，钙钛矿设备布局领先的【京山轻机】。
　　风险提示：HJT 扩产不及预期、钙钛矿扩产不及预期、电镀铜工艺导入不及预期、0BB 渗透率提升不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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