圣农发展(002299):白羽鸡全产业链龙头 种源与食品齐发力

2023-05-29 07:35:05 和讯  财通证券余剑秋
  公司作为白羽鸡养殖龙头,全产业链发展:公司深耕肉鸡养殖领域40 年,在自主育种-种鸡养殖-肉鸡养殖-肉鸡屠宰-食品深加工产业链全环节基本实现规模化生产。公司鸡肉业务稳步增长,2017-2022 年收入CAGR 为6.7%;肉制品业务较快增长,2017-2022 年收入CAGR 为18.2%。受禽养殖周期影响,公司2022 年实现营业收入168.17 亿元(同比+16.15%),归母净利润4.11 亿元(同比-8.33%)。2022 年,公司白羽鸡养殖产能超6 亿羽,已建及在建食品深加工产能合计超过 43.32 万吨,位列全国第一。
  行业需求长期向好,祖代鸡引种受阻传导,静待周期上行。需求方面,餐饮连锁化率提升及健康饮食需求增加,禽类消费中长期仍具备较大增长空间。供给方面,2022 年海外爆发高致病性禽流感疫情,国内祖代白羽肉鸡引种受阻,全年祖代白羽种鸡引种量为 96.34 万套,同比-24.5%。引种受阻影响已传导至父母代,预计商品代价格上行有望于2023 年底开启。
  公司成本优势稳固,种源优势加强,食品持续发力:1)降本增效成果显著:公司通过优化饲料成本、提升生产效率、精细化运营等方面举措,稳固成本优势;2)种源优势加强:海外引种恢复时间和程度仍存不确定性,公司自研品种“圣泽901”的销售有望快速推进,种苗销售有望成为公司业务新增长点。“圣泽901”父母代种鸡雏2022 年销售655 万套,目前具备1750 万套的年供种能力。根据钢联统计,2022 年祖代鸡更新量圣泽901 占比25.29%,公司目标2025 年市占率达到40%。3)食品业务持续发力:2022 年公司C 端业务含税收入突破 14 亿元,同比增长 64%,公司在产品研发、渠道开发、运营管理等多点发力,多层次深化渠道营销,提升品牌影响力。
  投资建议:公司产能建设稳步推进,为持续发展奠定基础;同时种源优势进一步加强,降本增效成效显著,食品业务持续发力,我们预计公司有望充分受益于行业景气上行,预计公司2023-2025 年实现营业收入180.2/195.5/206.5 亿元,归母净利润16.6/22.7/24.1 亿元,5 月26 日收盘价对应PE 分别为14.7/10.7/10.1 倍,维持“增持”评级。
  风险提示:鸡肉价格波动风险,动物疾病风险,食品安全风险,饲料原料价格波动风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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