安科瑞(300286)：2023Q1净利增33% 初步完成EMS3.0开发工作

　　本报告导读：
　　2022 年末有1.85万个项目备案，将在未来三年逐步落地转化。EMS2.0聚焦18个行业形成平台化方案，新的推广模式和产品模式基本形成；初步完成EMS3.0开发工作。
　　投资要点：
　　维持增持。2023Q 1 业绩提速，订单充足并持续推进产品研产销，上调预测2023-2024 年EPS 至1.23/1.64 元（原1.08/1.32 元）增55/33%，预测2025年EPS2.13 元增30%。上调目标价至52.4 元，对应2023 年43 倍PE。
　　2022 年净利增0.3%略低于预期，2023Q1 净利增33%明显提速。（1）2022年营收10.2 亿增0.2%（单季度Q1-4 同比3/5/5/-12%），归母净利1.7 亿增0.3%（单季度Q1-4 同比2/2/1/-6%）。（2）毛利率46.15%（+0.43pct），加权ROE16.11%（-2.99pct），经营净现金流1.6 亿（+45%）。（ 3）2023Q1 营收2.3 亿同比增长11%，归母净利0.42 亿同比增长33%，区域管控影响逐步消除。
　　2022 年末有1.85 万个项目备案，初步完成EMS3.0 开发工作。（1）据3 月30 日投资者交流，公司2022 年推出EMS2.0，聚焦18 个行业形成了平台化方案，并且有一些项目落地，新的推广模式和产品模式基本形成。（2）初步完成EMS3.0 开发工作，重点是光储充调度平台，未来随着储能和充电桩的大量应用以及电价的变化，会推动智慧能源平台的使用需求。（3）年报披露2022 年末有1.85 万个项目备案，将在未来三年内逐步落地转化。
　　形成“云-边-端”完整的产品生态体系，将重点推进储能、光伏等。（1）产品从电量传感器、电力测控与保护装置到边缘计算网关、云平台，形成“云-边-端”完整的产品生态体系。（2）后续将重点推进储能、光伏等新能源领域的业务开拓，提供智能微网-光、储、直、柔控制系统。（3）柔性化生产模式在不断优化，据4 月6 日投资者互动江阴新园区项目正在土地审批中。
　　风险提示：宏观政策超预期紧缩，基建投资低于预期等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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