内蒙华电(600863):煤炭产能核增超预期 高分红价值凸显

2023-06-14 08:10:09 和讯  国泰君安于鸿光/陈卓鸣/孙辉贤
  本报告导读:
  公司煤炭产能进一步核增,煤电一体化优势扩大,高分红价值凸显。
  投资要点:
  维持“增持”评级。公司煤炭产能核增,煤电一体化优势进一步强化,维持23 年EPS 0.55 元,上调24~25 年EPS 至0.65/0.70 元(原值0.61/0.66 元),维持目标价5.20 元,维持“增持”评级。
  事件:公司公告:经国家矿山安全监察局会议研究决定,同意公司全资子公司北方魏家峁煤电所属魏家峁露天煤矿产能由1200 万吨/年核增至1500 万吨/年。
  公司煤炭产能核增超预期,煤电一体化优势扩大。本次公司煤炭产能核增系2022 年4 月(新核增600 万吨/年产能)后第二次核增,超出我们预期,公司煤电一体化优势有望进一步扩大。截至2022 年末,魏家峁煤矿可采储量为6.2 亿吨,可开采储量充裕。根据公司公告,2022 年公司煤炭产量872 万吨,同比+92.1%(其中380 万吨外销,不含税售价461 元/吨,单吨毛利约288 元/吨);2023 年公司1200 万吨煤炭产能有望完全释放(1Q23 公司煤炭产量增至329 万吨,同比+92.1%,环比+26.5%)。参考公司煤炭产能释放节奏,我们预计新核增产能(300 万吨/年)有望在2024 年贡献盈利,公司煤电一体化优势进一步扩大。
  重视股东回报,公司高分红价值凸显。公司于2019 年和2021 年分别制定2019~2021 年和2022~2024 年股东回报规划,明确现金分红不少于当年实现的合并报表可分配利润70%。公司煤电一体化夯实盈利稳健性,在无风险利率下行背景下,公司高分红价值属性凸显。
  风险提示:电价低于预期,利用小时数低于预期,煤炭产量不及预期等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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