顺丰控股(002352):1H23业绩预告略超预期 坚持可持续健康发展

2023-07-10 13:50:03 和讯  中金公司冯启斌/刘钢贤/李九璐/杨鑫
预计1H23 归母净利润同比+60-68%
公司发布业绩预告:预计1H23 实现归母净利润40.20-42.20 亿元,同比+60-68%;扣非后盈利35.40-37.40 亿元,同比+65-74%。对应2Q23 归母净利润23.00-25.00 亿元,同比+54-68%;扣非后盈利20.23-22.23 亿元,同比+64-80%,略超我们预期,我们认为主要得益于公司坚持长期可持续健康发展的经营基调。顺丰同城预告1H23 实现盈利(去年同期归母净亏损1.44 亿元人民币),我们认为公司新业务正逐步实现扭亏为盈。
关注要点
收入端:夯实产品竞争力,为多元化需求提供高时效高质量服务,预计速运物流业务实现稳定健康增长。公司此前公告1-5 月速运物流业务量同比+18%,随大盘逐步回暖(据国家邮政局,同期行业增速为17%);速运物流业务收入同比+16%至752.94 亿元(总收入990.49 亿元,同比基本持平;供应链及国际业务同比-30%至237.55 亿元,我们认为主要受到国际空海运需求及价格景气度下行影响)。我们认为公司在聚焦健康发展的经营基调下,通过持续稳定的高质量服务,速运物流业务收入得以获得稳健增长。
成本端:持续多网融通赋并完善客户体系,成本结构不断优化。我们认为公司通过持续推进多网融通,或正逐步实现成本费用控制优化的能力。5 月公司公告拟以11.83 亿元将全部丰网速运股权转让给极兔,我们认为这体现了公司将持续完善客户体系,聚焦精准资源规划,有望继续改善成本结构。
往后看,我们认为公司有望进一步提质增效、提振各板块业绩表现,长期看需关注:1):产品分层和客户体系完善:我们认为未来快递行业竞争将围绕新价值增长点,顺丰转型较早有领先优势,或能在品牌客户分层管理及抢占新兴细分市场需求时(如制造业升级),有更高成功率。2)鄂州机场:我们认为机场的轴辐式运营模式有望提升特快产品时效、降低单票成本,并帮助扩大时效件覆盖面、拓展供应链和国际业务。3)国际业务:我们认为鄂州机场或能强化公司航空货运能力;此外,嘉里从事货代掌控货源,服务大量跨国企业,并有东南亚当地快递业务,有望形成有效协同。7月8 日公司公告正在对香港资本市场股权融资进行研究咨询、探讨论证等前期工作,我们认为这体现了公司作为国内和亚洲最大、全球第四大综合物流企业,持续提升提质增效、致力成为全球智慧供应链领导者的发展战略。
盈利预测与估值
维持2023/2024 年盈利预测不变。现价对应2023/2024 年24 倍/20 倍P/E(扣非后26 倍/21 倍)。维持跑赢行业评级和目标价,对应2023/2024 年36倍/29 倍P/E(扣非后38 倍/30 倍),较当前股价有46%上行空间。
风险
疫情或者需求疲软导致业务量增速低于预期,成本大幅上涨。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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