利柏特(605167)：Q2业绩有望高增长 饱满订单进入向上释放周期

　　Q2 归母净利润增速中值152%，看好公司中长期增长潜力公司发布23 年半年度业绩预增公告，预计2023 年上半年实现归属于上市公司股东的净利润为8500 万元到9500 万元，与22 年同期相比，将增加5014 万元至6014 万元，同比增长144%-173%，增速中值为158%；扣非净利润为8100-9200 万元，同比增长166%-202%，增速中值为184%。Q2 单季度预计实现归母净利润5084 万元至6084 万元，同比增长129%-175%，增速中值为152%，单季度扣非净利润为5370-6470 万元，同比增长168%-223%，增速中值为196%。考虑到目前公司在手订单充足，且公司订单转化周期在1-1.5 年，我们预测23-25 年归母净利润分别为2.3/3.1/4.3亿，给予公司23 年PE24 倍，对应目标价为12.31 元，维持“买入”评级。
　　在手订单饱满，业绩释放进入上升周期
　　22 年以来公司新签大订单合计超41 亿，饱满的在手订单为公司的业绩释放奠定良好基础，公司23 年1 月再次中标5000 至6500 万美元的巴斯夫模块化项目，随着项目模块化占比提高，毛利率水平将有望持续提升。公司从2004 年开启与巴斯夫的合作，现与林德气体、霍尼韦尔、科思创、陶氏化学、英威达等数十家外资企业形成合作关系，前五大客户的收入占比约50%左右，巴斯夫的收入占比约10%左右，考虑到至2030 年，巴斯夫将投资100 亿欧元建设湛江一体化基地，公司订单的持续性可期。
　　化工、LNG 等下游景气度高，产能释放快速匹配行业需求模块化建设具有缩短工期、安全施工、成本节约等多项优势，适用于施工环境恶劣的项目如海上项目、北极项目等。当前下游细分行业中，化工受益于欧洲产业转移、LNG 项目加速拓建、水处理及空分行业大型模块化趋势明显，模块化生产受益于行业景气度延续。截止2022 年年底，公司在张家港具备两个成熟基地，当前正拓展2 个广东湛江基地，一期占地5.0万平方米，现已投产，随着产能释放或可带动收入3.5 亿，二期基地占地8.0 万平方米，二期预计23 年内投产，产能快速扩充有望进一步匹配客户需求。
　　降本增效长效机制到位，公司利润得到部分释放公司始终专注于工业模块的设计和制造，充分发挥公司“设计-采购-模块化-施工”（EPFC）全产业链环节及一体化服务能力。2023 上半年公司承揽的项目执行及结算情况良好，收入规模显著增加，同时公司持续推行精益化管理，进一步发挥降本增效长效机制，实现业绩稳步增长。考虑到公司短期订单高增，叠加化工、LNG 等下游景气度高，我们预测23-25 年归母净利润分别为2.3/3.1/4.3 亿，对应23-25 年估值水平为19/14/10 倍，23年可比公司平均PE 为21 倍，给予公司23 年PE24 倍，对应目标价为12.31元，维持“买入”评级。
　　风险提示：项目施工进度不及预期；市场拓展不及预期；客户集中度较高的风险；经营规模扩大带来的管理风险；业绩预告为初步核算结果。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。