大华股份(002236)：23Q2利润超预期 中移动合作+AI赋能助力新发展

　　事件：公司公告23 年半年度业绩快报，实现营业收入146.34 亿元，同比+3.88%；归母净利润19.76 亿元，同比+30.01%；扣非归母净利润17.55 亿元，同比+39.75%。我们点评如下：
　　23Q2 营收符合预期、利润超预期。公司23H1 实现营收146.34 亿元，同比+3.88%，同比略增主因上半年B 端复苏较为顺利；归母净利润19.76 亿元，同比+30.01%；扣非归母净利润17.55 亿元，同比+39.75%。经测算，23Q2实现营收86.18 亿元，同比+4.60%环比+43.26%；归母净利润14.81 亿元，同比+27.17%环比+198.91%；扣非归母净利润13.57 亿元，同比+49.10%环比+240.78%。Q2 收入增速高于Q1 增速，符合我们判断的同比增速逐季向上的预期；Q2 利润同比高增我们认为主因：1）公司降低主动集成业务，优化盈利结构，维持Q1 高毛利率表现；2）汇兑收益贡献；3）信用及资产减值损失下降。
　　展望后续，我们看好基本面逐季修复，以及中移动合作和AI 赋能带来的增长动能。下半年下游需求有望持续回暖，我们认为公司基本面逐季向上趋势不变，预计全年利润弹性高于收入。中移动定增落地，后续随着中移动董事入职预计将进一步加快合作项目落地，中移动拥有用户基础、品牌、渠道等丰富资源，并正在打造视联网及其他数字化业务，公司有望通过自身图像及视频技术，强化双方包括物联网在内的数字经济生态体系的构建，看好公司与中移动合作带来的新成长空间。数字化与通用人工智能的融合发展将为AI 产业带来新一轮的发展周期，以视频为核心的物联感知技术逐步与大模型、多模态技术融合应用，将能满足更多碎片化市场的需求，公司多模态大模型有望在下半年落地，预计为结合行业特性的视觉大模型，将更贴合行业落地需求，主要用于城市管理、能源、工业制造等领域。
　　维持“强烈推荐”投资评级。公司作为国内智慧物联龙头，主营业务有望受益于下游需求逐步修复，同时中移动入股将助力公司长期增长，叠加AI 产业加速发展。我们最新预测23/24/25 年营收342.62/418.23/489.24 亿元，归母净利润35.03/42.75/52.10 亿元，对应EPS 为1.05/1.29/1.57 元，对应当前股价PE 为20.6/16.9/13.8 倍，维持“强烈推荐”投资评级。
　　风险提示：全球宏观经济及政治风险，AI 相关发展不达预期，新业务开拓不达预期，行业竞争加剧，汇率波动。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。