康缘药业(600557):业绩符合预期 盈利能力持续提升

2023-07-14 08:05:02 和讯  国联证券郑薇
  事件:
  公司发布2023 年半年度报告, 公司2023 上半年实现营收25.53 亿元(yoy+21.74%),归母净利润达到2.76亿元(yoy+30.6%),扣非归母净利润为2.63 亿元( yoy+29.93% ); 其中2023Q2公司实现营收12.01亿元(yoy+17.88%),归母净利润达到1.34亿元(yoy+32.77%),扣非归母净利润为1.23亿元(yoy+29.08%)。
  2023H1呼吸感染品类带动营收增长
  受热毒宁注射液、杏贝止咳颗粒增长推动,公司注射液收入11.59亿元(yoy+53.93%)、冲剂收入1.91亿元(yoy+99.56%);同时公司颗粒剂与冲剂、凝胶剂、片丸剂、注射液、胶囊剂、口服液与贴剂等各管线毛利率提升,分别为78.78%(yoy+12.79pct)、87.39%(yoy+3.94pct)、72.04%(yoy+3.50pct)、74.80%(yoy+3.33pct)、67.53%(+2.36pct)、81.10%(yoy+1.65pct)、83.76%(yoy+0.01pct),2023H1公司工业业务毛利率增长至75.10%(yoy+3.21pct),整体毛利率有望稳健提升。
  销售持续改革下有望持续增长
  公司持续推动完善主管制,建立动态择优的主管体系,扩大合格销售人员队伍,确保核心品种、发展级品种“有人做”,加快独家品种学术优势转化为市场优势。2023年6月30日陕西省卫健委发布《医药代表医疗机构内拜访工作人员管理规定(试行)(征求意见稿)》以加强药品违规入院监控,未来行业监管趋严,公司建立“数智云”信息化平台,开展创新营销行为监督,保证药品合规销售,业绩有望持续增长。
  盈利预测、估值与评级
  我们预计公司2023-2025年收入分别为53.10/64.26/77.21亿元,对应增速分别为22%/21%/20%; 2023-2025年归母净利润5.73/7.18/9.11亿元,对应增速分别为32%/25%/27%;EPS分别为0.98/1.23/1.56元/股,3年CAGR为28%。鉴于政策利好中药创新企业,公司为国内中药创新领军企业,公司独家产品有望借基药与医保政策红利持续增长。参考可比公司相对估值,我们给予公司2023年28倍PE,目标价27.44元,维持“买入”评级。
  风险提示:利润下滑风险、原料供应风险、行业竞争加剧、产品推广不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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