事件:7 月14 日比亚迪发布业绩预告,预计2023 年上半年归属上市公司股东的净利润为105-117 亿元,同比增长192.05%-225.43%。
公司Q2 业绩表现亮眼:公司预计2023 年上半年实现扣除非经常性损益后的净利润93-103 亿元。若以中值计算,公司2023 年上半年实现扣非后净利润98 亿元,同比增长223.5%;其中2022Q2 实现扣非后净利润62.35亿元,同比增长147.9%,环比增长74.9%,业绩表现亮眼。
单车利润环比明显提升。若以业绩预告中值计算,在扣除比亚迪电子的权益贡献后,我们预计2023Q2 比亚迪的单车利润约为0.84 万元(未剔除光伏等业务利润影响),较2023Q1 环比提升约2400 元,表现亮眼。我们认为核心原因在于:其一:2023Q2 公司共计销售乘用车70 万辆,环比提升27.8%,带来了更显著的规模效应,推动折旧和摊销下降、单车盈利上行;其二:2023Q2 电池级碳酸锂均价为25.5 万元/吨,环比下滑了36.8%,带来整车成本的下降;其三:以汉、唐、腾势D9 为代表的高端车型销量占比为25.32%,环比提升了0.62pct,拉动了单车盈利的上行。
多款重磅新车即将上市。公司预计将有多款重磅新能源车发布:腾势N7 上市24 小时大定超1.1 万辆,即将开启大规模交付、N8 也预计将于年内上市;主打专业个性化的品牌方程豹旗下的首款车型定位越野型SUV,即将正式亮相;高端品牌仰望旗下的U8、U9 也即将上市;海洋网首款B+级超混轿车于今日正式命名为海豹DM-i,值得期待;王朝网的纯电SUV宋L 也预计将于年内上市,多款重磅新车有望拉动公司销量稳步提升。
我们持续看好公司的成长逻辑:1)高端化战略稳步推进:腾势D9 已经连续4 个月销量破万,稳居30 万以上MPV 市场销量第一名,取得了成功;仰望U8 的豪华版和越野玩家版预售价格达到了109.8 万元,在上海车展获得了极高的关注度;此外比亚迪主打专业的个性化品牌方程豹也将有主打越野的高端SUV 上市,助力公司销售结构持续优化,有望带来更好的盈利能力;2)持续的降本增效:公司通过产业链垂直整合的方式,具备了较强的成本管控能力,并依托规模效益获得了对上下游企业更强的议价能力,在行业竞争加剧的背景下,公司的优势愈发凸显,盈利能力有望持续向好;3)行业出清有望利好龙头:随着新能源车行业竞争的逐渐加剧,部分产品力较弱的二、三线车企预计会被加速出清,行业集中度有望提升、竞争格局有望改善,比亚迪有望从中受益,盈利能力有望提升。
投资建议:我们预计公司 2023-2025 年归母净利润为277.5、373.8 以及450.9 亿元,对应当前市值,PE 分别为 27.7、20.6 以及17.1 倍,维持“买入-A”评级,给予2024 年28 倍PE,6 个月目标价360 元/股。
风险提示:新能源汽车行业竞争加剧;新品推进力度不及预期
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
最新评论