海信视像(600060)：收入预计提速 产品结构持续改善盈利能力优化

　　业绩简评：公司发布2023 年半年度业绩预增公告，2023H1 预计实现销售收入235.2-249.2 亿元，同比增长16%-23%；预计实现归母净利润10.2-10.8 亿元，同比增长72%-82%；预计实现扣非后归母净利润8.3-8.5 亿元，同比增长107%-112%。对应2023Q2 单季度公司预计实现收入120.4-134.4 亿元，同比增长20%-34%；预计实现归母净利润4.0-4.6 亿元，同比增长36%-56%；预计实现扣非后归母净利润3.5-3.7 亿元，同比增长95%-106%。
　　海外收入释放收入预计提速，产品结构持续改善盈利能力同比显著优化公司2023H1 预计实现销售收入235.2-249.2 亿元，同比增长16%-23%，其中，2023Q2 单季度公司预计实现收入120.4-134.4 亿元，同比增长20%-34%。公司沉淀全球市场的品牌力与销售渠道，全球化发展能力提升，境外收入规模预计同比大幅提升，拉动收入增长提速。产品结构优化带动盈利能力升级，预计利润端延续高增。
　　23H1 预计实现归母净利率4.3%左右，同比+1.4pct 左右，对应23Q2 预计实现归母净利率3.4%左右，同比+0.5pct 左右。23H1 公司预计实现扣非净利率3.5%左右，同比+1.5pct 左右，对应23Q2 预计实现扣非净利率2.8%，同比+1.0pct 左右。随着电视行业竞争格局持续优化，公司境内盈利能力同比提升。公司坚持高端化与大屏化发展战略，以海信和东芝两大品牌奠基高端市场，持续把中高端产品推广到消费者选择需求中。公司在Mini LED 基础上全面升级ULED X 技术平台，不仅以Mini LED 升级趋势抢占市场份额，而且改善销售结构，提升盈利空间，同时大屏化占比持续提升，在产品结构改善下，公司智慧显示终端利润率同比提升。公司经营效率持续提高，营销水平升级，营销效率同比提高，共同拉动利润率持续优化。
　　盈利预测及投资建议
　　我们预计2023-2025 年公司营收分别为517.3、566.8、622.7 亿元，同比分别增长13.1%、9.6%、9.9%，预计2023-2025 年公司归母净利润分别为22.4、26.7、31.7亿元，同比分别增长33.2%、19.2%、18.9%。当前股价对应公司2023-2025 年PE分别为13.3x、11.2x、9.4x。维持“增持”评级。
　　风险提示：原材料价格波动；电视高端化进展不及预期；激光显示技术降本节奏不及预期；人民币汇率波动。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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