小熊电器(002959)：Q2收入延续高增 静待利润率修复

投资事件
公司发布2023 年半年度业绩预增公告。23H1，公司预计实现收入23.10 亿元~24.03 亿元（同比+25%~+30%）；归母净利润2.22 亿元到2.45 亿元（同比+50%~+65%）；扣非后归母净利润2.05 亿元~2.28 亿元（同比+30%~+45%）。
单Q2，公司预计实现营业收入10.59 亿元~11.52 亿元（同比+22%~+32%）；归母净利润0.58 亿元~0.80 亿元（同比+30%~+81%）；扣非后归母净利润0.54 亿元~0.77 亿元（同比-9%~+31%）。
投资要点
收入端延续较快增长，精品化战略+品类拓展持续见效23Q2 公司收入同比+22%至+32%，延续较好表现。我们认为，主要是由于一方面当前消费者信心仍处于缓慢回升阶段，消费意愿偏保守，小熊以精品化战略顺应消费者高质价比偏好；另一方面公司在刚需品类进行尝试，奥维云网数据显示2023 年初至618 期间小熊电热水壶、电饭煲市场份额分别同比+4pct、+3pct，销额分别同比+74%、+31%。
利润率承压，预计主要由于销售费用投放加大影响23Q2 公司预计实现归母净利润0.58 亿元~0.80 亿元（同比+30%~+81%），对应归母净利率区间为5.4%~6.9%，较22Q2 扣除火灾带来的非经常性损失后净利率（8.1%）有所下滑。我们认为一方面是由于公司在低利润率的抖音渠道占比提升所致，奥维云网数据显示1-5 月小熊抖音渠道份额+2.5pct；另一方面市场竞争加剧，618 投流效率下降或有一定影响。
H2 消费偏好或仍将利好，静待利润率修复
展望H2，高质价比偏好或仍将持续，公司产品向大容量刚需品延伸+产品质量提升带动均价上行，收入端表现仍然值得期待；利润端，原材料价格仍处于低位，产品结构继续优化，同时随抖音渠道规模提升，下半年利润率有望改善。我们预计公司2023-2025 年归母净利润分别为5.01 亿元、6.11 亿元、7.28 亿元，分别同比+29.64%、+22.05%、+19.14%，对应当前股价PE 分别为22x/18x/15x，维持“买入”评级。
风险提示：市场竞争加剧；原材料价格提升等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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