小熊电器(002959):新兴渠道表现积极 费用投放较大

2023-07-17 11:10:11 和讯  华泰证券林寰宇/王森泉/周衍峰
2Q23 收入表现积极,净利润略弱于预期,维持买入公司披露2023 年中期业绩预告,23H1 营收同比+25%~+30%,归母净利同比+50%~+65%,表现略低于我们此前预期(+66%~+71%)。其中,2Q23营收及净利润同比分别+22%~+32%、+31%~+81%,Q2 公司延续收入较快增长,新兴渠道增量较为明显,公司发力直播电商渠道,但在大促季新兴渠道费用投放影响,盈利表现波动较大,我们看好公司线上的价格竞争力,有望延续收入较高增长,我们预测公司2023-25 年EPS 为3.13、3.66、4.12元,根据Wind 一致预期,截至2023/7/13 可比公司2023 年平均PE 为27x,考虑到公司在新兴渠道持续发力,紧跟流量入口,有望保持高增,给予公司2023 年29xPE,对应目标价90.77 元(前值94.5 元),维持“买入”评级。
2Q23 单季度收入表现依然积极,新渠道增速提升公司3Q22、4Q22、1Q23、2Q23 收入分别同比+16.3%、+14.3%、+28%、+22%~+32%,整体态势积极,22 年全年小厨电行业需求表现偏弱,因此23 年下半年行业基数不高,公司更把握住了渠道动向,根据久谦数据,2Q23公司抖音电商零售额同比+326%(1Q23 同比+289%),抖音渠道表现积极。
公司也积极推出新品,跟紧热销潮流,销售表现积极,收入增长领跑行业。
2Q23 我们预计整体毛利率及销售费用率提升
公司战略性瞄准年轻人群,推动产品精品化、保持价格竞争力,受益于原材料价格回落,2Q23 我们预计公司毛利率同比提升。且公司在新兴渠道不断加大品牌推广和营销活动,销售等相关费用投放力度较高,因此我们预期2Q23 销售费用率提升或略高于我们此前的预测。
国内消费稳步恢复,部分产品需求恢复,看好增量渠道随着国内消费信心不断回升,618 大促带动,奥维云网数据显示23 年618线上小家电表现分化,其中电蒸锅、豆浆机、电水壶品类零售额实现同比增长(分别同比+24.3%、+10.8%、+1.1%),较年初的整体弱化有所改善,公司线上小家电差异化竞争能力强,新兴渠道积极引流,我们看好直播电商放量,有望给公司增长注入更大动力。
风险提示:传统电商渠道波动及需求下滑;新兴渠道开拓受阻;行业竞争加剧。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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