龙净环保(600388)：工商业绿电形成独特优势 储能蓄势待发

　　7 月13 日公司摘帽申请在上交所获批，本周一复牌并更新为“龙净环保”。公司大股东更换后，在环保业务基础上培育储能+绿电的战略构架已经形成。传统环保业务稳中加快，矿山绿电项目形成差异化，已披露规模超过GW，储能业务也在加速推进。调升公司盈利预测，上调至“强烈推荐”评级。
　　正式撤销ST。公司全力解决原控股股东时期遗留的历史问题，收回原大股东占用资金，及此前华泰保险股权收购涉及的14.1 亿元款项，7 月13 日摘帽申请在上交所获批，本周一复牌并更新为“龙净环保”。公司解决遗留问题的全过程，彰显了新大股东、新管理团队负责任的态度和解决问题的能力、执行力。
　　工商业绿电形成独特优势。公司加速推进紫金矿山电站业务进度，其特征优势在于：1）高自用率带来高IRR：公司绿电电价主要对标地区工商业电价（分场景给予业主一定折扣），目前公司绿电主要配套大股东紫金矿业。由于紫金矿山能耗量大，较高的自用比例会带来更高的IRR。2）单体项目大：紫金全球产业分布为风光电站资源指标的获取提供便利，而且矿山的土地资源更宽裕，相较其他工商业场景限制更小。公司目前披露的项目规模都在百MW、GW 量级，远大于一般屋顶工商业几十MW 的规模。
　　绿电贡献将会不断加大。目前公司多宝山铜矿一期200MW 风光项目顺利推进，新披露新疆克孜勒苏柯尔一期300MW 光伏项目，形成了紫金、龙净共赢的业务范式。已披露筹备容量1.5GW（黑龙江0.2+0.3GW，新疆0.3+0.3+0.4GW）。
　　未来考虑紫金能耗体量，以30%上下的清洁能源占比估算电站总容量近4-5GW，潜在的发电利润空间大。同时考虑电力、碳交易市场化推进，电价、碳价都可能随时间推移体现为公司盈利附加。
　　有望在储能赛道壮大。去年公司完成电芯5GWh、模组与PACK（2+3GW，60%股权）、系统集成（6GWh，49%股权）布局，当前顺利推进，未来可能继续扩张。公司原环保业务客户（发电集团、大型的工业客户等）与储能终端场景高度重合，未来可能给储能赋能。
　　大股东增资赋能。7 月11 日，公司公告拟向控股股东紫金矿业发行股票募资不超过15.42 亿元，投向储能电芯制造项目等，紫金持股比例将进一步提升，并有望对龙净在管理、资源、市场等多个维度赋能。
　　投资建议：摘帽后公司进入发展新阶段，传统环保业务稳中加快，绿电及储能业务带来长期空间，调升公司盈利预测，调整评级为 “强烈推荐”。
　　风险提示：新业务进度不及预期、传统业务不及预期、产业链价格波动。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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