苏试试验(300416)：中报业绩略低于预期 环试龙头设备+服务共驱成长

　　投资要点
　　2023 年上半年实现归母净利1.27-1.38 亿元，同比增长20%-30%，略低于预期公司7 月14 日发布上半年业绩预告， 2023 年上半年实现归母净利1.27-1.38 亿元，同比增长20%-30%；扣非归母净利1.21-1.32 亿元，同比增长25%-36%。
　　2023Q2 实现归母净利0.83-0.94 亿元，同比增长7.4%-21.2%；扣非归母净利0.80-0.91 亿元，同比增长12.2%-27.1%。公司上半年业绩略低于预期，或系二季度部分环试订单结算推迟影响收入确认节奏，公司试验设备和服务业务持续增长，盈利水平进一步提升，短期波动不改中长期成长趋势，看好公司全年业绩增长。
　　拟以0.5-1 亿元不超过25 元价格回购公司股份，彰显发展信心根据公司6 月28 日公告，拟以自有资金0.5-1 亿元以集中竞价方式回购公司股份，回购价格不超过25 元/股(相对于6 月27 日收盘价上涨26%)，回购股份将全部用于实施员工持股计划或股权激励计划，彰显对公司未来发展前景的信心和价值的高度认可。本次股份回购有望进一步调动公司管理人员和核心团队的积极性，提高公司凝聚力和综合竞争力。
　　环境与可靠性试验：下游高景气，产能处于爬坡+扩张期，业绩增长具持续性公司立足于环境与可靠性试验设备研发和服务两大高价值环节，抓住产业链价值微笑曲线两端，龙头优势凸显，下游行业以技术密集型为主，对产品的环境可靠性要求提高、技术迭代升级驱动试验需求高增。
　　环试设备：预计2021 年，我国环试试验设备市场规模接近190 亿元，2019-2021年年均复合增速10%，预计保持稳健增长。公司作为力学环试设备龙头，拓展产品品类，布局气候类和综合类环试设备，打造新业绩增长点。
　　环试服务：预计2021 年我国环境与可靠性试验服务市场规模超170 亿元，2016-2018 年年均复合增速为20%，高于环试设备行业。公司多次募集资金完善国内实验室网络，募投项目2023-2024 年达产或处于新一轮爬坡期。2022 年12 月新增募集资金项目，加码布局新能源车、5G 等高景气赛道，收入有望持续释放。
　　集成电路检测：市场增长强驱动，龙头积极增资扩产充分受益需求高景气2021 年，我国集成电路验证与分析市场规模316 亿元，受益集成电路国产专业分工趋势持续强化、技术升级与国产替代提速，芯片设计环节占比提升，预计2026年将达到796 亿元，年均复合增速20%。集成电路验证分析技术壁垒高，宜特作为行业龙头之一，增资3.8 亿元扩充产能，预计23 年12 月投产贡献业绩增量。
　　盈利预测与估值
　　预计公司2023-2025 年归母净利润为3.7、4.8、6.5 亿元，同比增长37%、31%、33%，2022-2025 年复合增速34%，对应当前市值的PE 为26、20、15 倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：产能扩张进度不及预期；市场竞争加剧；下游景气度下降
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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