巨星农牧(603477)2023半年报业绩预告点评：成本稳步下探 业绩逐季兑现

　　事项：
　　公司公告：公司发布2023 年半年度业绩预告，预计2023 年半年度实现归属于母公司所有者的净利润-3.1亿元到-3.7 亿元，同比减少17.44%到40.17%；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润-2.8亿元到-3.35 亿元，同比减少19.78%到43.30%。由于报告期内生猪销售价格低迷，生猪出栏量大幅增加，导致养殖业务亏损是本期经营业绩亏损的主要原因。同时公司根据企业会计准则的要求，对目前存栏的消耗性生物资产，根据对未来猪价的预测做了减值测试，计提了约1.00 亿元的减值准备。
　　国信农业观点：1）巨星农牧发布2023 年半年度业绩预告，预计2023 上半年归母净利润亏损3.1-3.7 亿元，其中2023Q1 亏损2.06 亿元，预计2023Q2 亏损1.04-1.64 亿元。报告期内公司生猪养殖出栏大幅扩张，2023H1 合计出栏生猪123.8 万头，同比增长82%。2）我们认为公司2023Q2 业绩表现优秀，经测算，公司Q2 生猪养殖完全成本接近16-16.5 元/公斤，相较2023Q1 进一步明显下降，在出栏高速扩张的过程中依然实现成本稳步改善，养殖管理提升方案卓有成效。3）公司是新一轮猪周期的优质成长股之一。我们预计公司2023-2024 年出栏约280-300 万头、500 万头，有望继续保持高速增长。4）风险提示：行业发生不可控生猪疫情死亡事件，粮食原材料价格不可控上涨带来的成本压力，生猪价格大幅波动带来的盈利波动。
　　5）投资建议：公司生猪养殖规模稳步扩张，成长性充足，同时成本改善效果稳步兑现，头均盈利能力领先行业，继续重点推荐。考虑到2023 上半年猪价亏损幅度超预期，下调公司2023 年盈利预测，预计23-25年归母净利为0.55/25.96/27.45 亿元（原预计为1.21/25.96/27.45 亿元），EPS 分别为0.11/5.13/5.42元，对应当前股价PE 为289/6/6 X，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　行业发生不可控生猪疫情死亡事件，粮食原材料价格不可控上涨带来的成本压力，生猪价格大幅波动带来的盈利波动。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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