华凯易佰(300592):营收持续超预期 盈利能力大幅优化

2023-07-18 13:35:13 和讯  财通证券于健/李跃博
  事件:公司发布23H1 业绩预告,预计归母净利1.9-2.1 亿元,同增127-151%;扣非1.8-2 亿元,同增125-151%。单Q2 归母净利1.1-1.3 亿元,同增133-174%;扣非1.0-1.2 亿元,同增130-174%。
  营收端:欧美泛品类主业持续修复,精品及亿迈业务快速拓展。 子公司易佰网络营收高增持续,23H1 营收预计28.5-30.5 亿元,同增45-55%;单Q2 营收14.7-16.7 亿元,同增43-63%,增长有望环比加速。
  营收端增长超预期主要系:1)欧美亚马逊泛品类需求回暖超预期;2)公司积极开拓新兴市场,公司2023 年积极拓展拉美等蓝海市场,并提高SKU 上新速度,实现同比快速增长;3)新业务快速推进:精品业务经过筛产品选和调整,已初步形成了清洁电器、家电、宠物用品、灯具四大产品线,实现扭亏为盈;亿迈SaaS 服务业务引入战略合作客户,商户数量及销售规模同比飞速增长。
  利润端:库存出清,SKU 上新提速,盈利能力显著提升。易佰子公司23H1 净利润预计2.2-2.5 亿元,并表利润1.95-2.25 亿元,净利率预计7.2-8.8%。
  单Q2 净利润预计1.2-1.5 亿元,同增84-128%;Q2 净利率达8.4-9.2%,较Q1的7%提升1.4-2.2pct。公司2022 年去库后经营效率持续提升,叠加成本端海运费、汇率等因素持续优化,盈利能力显著提升。
  公司业绩兑现度强,23H2 欧美泛品类主业修复+新业务拓展逻辑有望持续。展望下半年,我们认为欧美性价比消费需求韧性持续,2023 年7 月亚马逊Prime 会员日全球售出商品超3.75 亿件商品(去年3 亿件,同增25%),公司业绩有望持续高增。同时,公司6 月已收回易佰网络剩余10%少数股权,下半年有望增厚公司业绩。
  投资建议:考虑到公司业绩超预期,超额业绩奖励发放有望提升,因此调整23 年归母净利,并上调24 年业绩预期。我们预计公司2023-2025 年营收64.35/83.48/102.27 亿元,同增45.7%/29.7%/22.5%,归母净利润3.71/6.12/7.37亿元,同增71.6%/65.0%/20.4%。当前对应PE 23X/14X/12X,维持“增持”评级。
  风险提示:电商平台规则大幅变动;海外经济大幅衰退;人民币汇率波动;行业竞争加剧。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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