首旅酒店(600258)公司点评报告：23H1业绩扭亏 基本符合预期

事件：公司发布业绩预告，预计23H1 实现归母净利润2.6~3.0 亿元，同比扭亏为盈，恢复至19 年同期的71%~82%；扣非净利润2.2-2.6 亿元，同比扭亏，非经常损益为0.4 亿元。分季度看，预计23Q1/23Q2 分别实现归母净利润0.77/1.83~2.23 亿元，同比均扭亏，分别恢复至19 年同期的104%/62%~76%；扣非归母净利润分别为0.48/1.72~2.12 亿元，非经常损益分别为0.29/0.11 亿元。
Q2 RevPar 持续恢复，预期Q3 将延续恢复态势。23H1 公司境内全部酒店RevPar 为147 元，同增66%，恢复至19H1 的98%；不含轻管理酒店的全部酒店RevPAR 为163 元，较上年同期上升72%，恢复至19 年同期的101%。
根据携程发布的《2023 暑期预订趋势洞察报告》，2023 年暑期市场热度有望全面超过2019 年同期，北京位列热门城市第一；去哪儿大数据显示，截至7 月3 日，暑期北京景区门票提前预订量环比上月增长2.6 倍，同比2019年增长4.5 倍。首旅酒店在北京门店布局完善，有望受益于暑期北京旅游人数的增长，三季度RevPar 表现可期。
高星注入完善高端品牌体系，逸扉等快速发展突破中高端市场。1）高星资产注入完善高端品牌体系。公司拟收购首旅集团旗下诺金公司100%股权/首旅日航50%股权/安麓公司40%股权，有利于解决公司与首旅集团的同业竞争问题、进一步充实公司高端品牌体系。2）丰富多元品牌矩阵。如家商旅、如家精选、逸扉等品牌协同发力，其中逸扉发展迅速，2020/2021/2022/2023Q1 分别新增5/7/9/1 家店，自2020 年开业至今已完成“以点带面”的初步布局，覆盖北京、上海等一二线城市。
盈利预测与投资建议：酒店行业格局边际向好，量价恢复有商旅及阶段性爆发的休闲旅游需求支撑，首旅酒店目标未来达到万店规模，有望受益龙头集中趋势。我们预计，23-25 年公司收入分别为83/93/105 亿元，yoy+63%/12%/12%，归母净利分别为8.2/11.6/13.0 亿元，yoy+240%/+42%/12%，当前股价对应PE 分别为27/19/17X，我们选取酒店行业成规模上市公司作为可比公司，得出2023-2025 年行业平均PE 为37/28/22X。短期关注后疫情之下酒店复苏进度，中长期看好酒店集团加盟成长趋势、关注首旅恢复及签约超预期可能，给予“推荐”评级。
风险提示：宏观经济波动风险，中档升级不及预期风险，连锁化率提升不及预期风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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