中微公司(688012)：刻蚀领域市占率持续提升 业绩稳步增长

　　结论与建议：
　　公司发布业绩预告，得益于刻蚀设备关键客户市场占有率不断提高、MOCVD 设备收入快速增长，1H23 公司营收增长近3 成，扣非后净利润增长13%-23%。其中2Q23 公司收入及扣非后净利润的规模、增速基本与1Q23 大体相当。
　　展望未来，半导体设备本土化的进程持续加快。公司作为国内半导体设备龙头企业，在高端刻蚀设备技术储备国内领先，将长期受益于国产替代的推进。从估值来看，公司2024 年PS 预计约11 倍，维持买进建议。
　　1H23 业绩稳步增长：公司发布业绩预告，得益于刻蚀设备关键客户市场占有率不断提高、MOCVD 设备收入快速增长，1H23 公司实现营收25.3亿元，同比增长约28.1%。其中，刻蚀设备收入增长约32.5%，达17.2亿元，MOCVD 设备收入增长约24.1%，达3 亿元。备品备件及服务收入增长约17.1%，达5 亿元。1H23 公司实现利润为9.8 亿元-10.3 亿元，同比增加110%-120%.得益于收入和毛利增长以及公司于2023 年上半年出售了部分持有的拓荆科技股票（税后净收益约4 亿元）。扣非后净利润为50,000 万元到54,000 万元，同比增加13.45%到22.53%。整体来看，公司营收及扣非后净利润业绩符合预期。分季度来看，2Q23 公司实现营收13 亿元，同比增长27.5%；实现净利润7.1-7.6 亿元，同比增101%-115%；实现扣非后净利润2.7-3.1 亿元，同比增7%-22.8%。
　　盈利预测：公司2022 年新签订单金额同比增长53%达63 亿元，订单销售比达到1.33，为后续业绩高速增长奠定良好基础。由于2Q23 公司出售拓荆科技股份，我们上调全年盈利预测4 亿元，预计公司2023-24 年实现净利润18.3 亿元和18.7 亿元，YOY 分别增长56%和2%，EPS 分别为2.96 元和3.03 元， 目前股价对应2024 年PE46 倍，2024 年PS 预计约11 倍，给与买进的评级。
　　风险提示： 中美科技脱钩影响半导体设备需求增长。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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