特斯拉系列之二十七：首辆CYBERTRUCK下线 人形机器人有望2024年投入使用

　　事项：
　　2023 年7 月20 日，特斯拉公布2023 年Q2 财报，特斯拉23Q2 营收再创新高至249.3 亿美元，同环比+47.2%/6.8%；利润端看，23Q2 毛利率为18.2%，同环比-6.8pct/-1.1pct，营业利润23.99 亿美元，同环比-2.6%/-9.9%，营业利润率9.6%，同环比-4.9pct/-1.8pct；23Q2 实现净利润（GAAP 下）27.03 亿美元，同环比+19.7%/+7.6%；现金流来看，23Q2 经营活动现金流为30.7 亿美元，同环比+30.4%/+22.0%，Q2 自由现金流10.1 亿美元，同比+61.8%；汽车业务来看，23Q2 特斯拉全球汽车产量为48.0 万辆，同环比+85.5%/+8.8%，交付46.6 万台，同环比+83.0%/+10.2%；23Q1 汽车板块毛利率19.2%，环比-1.9pct（若剔除碳积分影响，23Q2 汽车销售毛利率环比-0.8pct）。我们测算23Q2 特斯拉汽车销售业务单车均价4.38万美元、单车成本3.61 万美元、单车毛利0.77 万美元、单车营业利润0.39 万美元。
　　北京时间7 月20 日清晨，特斯拉召开2023 年第二季度财报电话会议，结合财报内容我们整理以下核心要点：1）售价：后续可能会继续根据市场情况进行价格调整；2）交付：23Q3 产量可能有所波动（改款3产线调试），维持2023 年产量180 万辆目标；3）Optimus：人形机器人11 月左右进行行走测试（目前10 台左右），明年有望在特斯拉工厂中发挥一些作用；4）智能驾驶：FSD BETA 累计行驶里程超3 亿英里，7 月Dojo 超级计算机进入生产阶段；5）4680 电池：产量较Q1 提升80%，电芯能量密度比当前高10%；6）新车型：第一辆Cybertruck 已于德州超级工厂下线，下一代平台研发工作也在稳步推进。
　　国信汽车观点：关注（1）特斯拉全球放量（包括调价刺激需求+改/新款车型上市）；（2）智能驾驶技术和盈利模式创新创新；（3）特斯拉人形机器人推进和突破三条主线。特斯拉放量降本及强劲费用管控能力持续驱动业绩，凭借细分领域优势车型Model 3/Model Y 产销量持续突破，特斯拉已实现连续十五个季度盈利，22 年全球累计交付131 万辆，同比+40%。同时2023 年初以来，特斯拉车型在中国、欧洲、北美、日本、澳大利亚等地陆续推进降价优惠措施活动，以及特斯拉后续在美国全系车型均可获得7500 美元补贴，预计有望提振终端需求，叠加后续改款车型（Model 3）和新款车型（Semi、Cybertruck、下一代车型平台）陆续上市和交付，长期来看特斯拉产销规模有望持续向上突破，预计23 年全球有望交付180-200万辆；盈利层面，考虑到供应链瓶颈缓解，放量降本+平滑交付曲线等方案不断降本增效，以及后续制造&工艺层面的优化升级（通过组装工序优化升级有望节省50%组装成本），特斯拉整体汽车业务的盈利能力有望实现修复；叠加能源及储能业务（23Q2 储能装机同比+222%）和智能驾驶业务持续发力，以及特斯拉机器人顺利推进（2-5 年内有望交付，批量生产后售价低于2 万美元），特斯拉全球竞争力有望持续上行。
　　长期看，特斯拉有望打造一系列人工智能的终端载体（智能驾驶汽车、机器人等），通过“硬件降本+软件加成+Robotaxi 共享出行”赋能新盈利模式。软件上以FSD 软件、软件商城及订阅服务组合拳提高附加值，以共享出行打开智能驾驶运用场景。持续看好特斯拉后续在智能驾驶技术及盈利模式的创新。我们长期看好特斯拉电动车、储能及能源业务、机器人业务的发展前景，推荐特斯拉产业链核心标的拓普集团、三花智控、新泉股份、旭升集团、双环传动、爱柯迪、精锻科技、银轮股份等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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