长城汽车(601633)7月销量点评：产销同比改善新能源持续高增

事件概述
公司发布7 月产销快报：长城汽车批发销量10.9 万辆，同比+7.0%，环比+3.9%。1-7 月累计批发62.8 万辆，同比+1.3%；哈弗品牌7 月批发销量6.3 万辆，同比+2.8%，环比+6.7%。1-7 月累计批发35.6 万辆，同比+1.3%；
WEY 品牌7 月批发销量0.7 万辆， 同比+119.2%，环比+0.8%。1-7 月累计批发2.5 万辆，同比-0.9%；皮卡7 月批发销量1.6 万辆，同比-2.8%，环比-4.1%。1-7 月累计批发11.8 万辆，同比+7.0%；
欧拉品牌7 月批发销量1.0 万辆，同比+14.6%，环比+1.0%。
1-7 月累计批发5.7 万辆，同比-15.5%；
坦克品牌7 月批发销量1.3 万辆，同比+8.2%，环比+5.6%。1-7 月累计批发7.2 万辆，同比+7.9%。
分析判断：
新能源逐月提升 产销同比改善
新能源转型稳步推进，产销持续向上。公司7 月产量达11.0 万辆， 同比+7.8%， 环比-2.1%，1-7 月达64.2 万辆， 同比+1.8%。长城汽车7 月批发销量10.9 万辆，同比+7.0%，环比+3.9%。1-7 月累计批发62.8 万辆，同比+1.3%。7 月新能源车型达到2.9 万辆， 同比+163.1%， 环比+8.4%， 占比达到26.5%，创历史新高；其中哈弗1.0 万辆，魏牌0.7 万辆。今年以来，哈弗枭龙Max、魏牌蓝山、坦克500Hi4-T 等新能源产品密集推出，我们看好长城全面发力新能源后，保持终端销售的稳步推进。
新品持续发力 公司回归主航道
1）哈弗品牌：哈弗7 月批发销量6.3 万辆，同比+2.8%，环比+6.7%。1-7 月累计批发35.6 万辆，同比+1.3%。哈弗新能源7月批发销量1.0 万辆，连续两月破万。哈弗产品方面，新能源越野SUV 哈弗B26 正式命名哈弗猛龙，将以“1.5T+Hi4+后桥差速锁”配置抢占越野SUV 市场份额；首批新哈弗H5 量产车已下线；2024 款哈弗大狗于7 月25 日上市。
2）WEY：WEY 牌7 月批发销量0.7 万辆，同比+119.2%，环比+0.8%。1-7 月累计批发2.5 万辆，同比-0.9%；其中，魏牌蓝山月销量达到5,566 辆，连续三月环比增长，上市以来累计销量达到1.7 万辆。新品方面，据新浪新闻，魏牌高山新能源MPV将于8 月上市，高山DHT-PHEV配备智能电动四驱系统，纯电续航150km。同时，魏牌新拿铁DHT-PHEV 将在9 月上 市。新车配备Hi4 全新智能四驱电混技术；看好蓝山凭借优秀的产品力实现品牌向上。
3）欧拉品牌：欧拉7 月批发销量1.0 万辆，同比+14.6%，环比+1.0%。1-7 月累计批发5.7 万辆，同比-15.5%。欧拉品牌加速升级，通过营销行为聚焦女性市场，响应用户需求， 驱动销量向上。
4）皮卡：长城皮卡7 月批发销量1.6 万辆，同比-2.8%，环比-4.1%。1-7 月累计批发11.8 万辆，同比+7.0%；其中，长城炮7 月销售1.1 万辆，累计35 个月销量过万，蝉联皮卡销量冠军。新车型方面，长城炮定制版于7 月23 日上市，新车型分为商用炮定制版和乘用炮定制版。
5）坦克：坦克品牌7 月批发销量1.3 万辆，同比+8.2%，环比+5.6%。1-7 月累计批发7.2 万辆，同比+7.9%。其中，坦克500 Hi4-T 销售2,023 辆，总订单量累计已超8,000 辆。新车型方面，6 月坦克500 Hi4-T 正式上市定价33.59 万元，搭载越野超级混动架构Hi4-T，采用2.0T 发动机和电机组合，具有408马力功率和750N·m 扭矩，性能极佳，整体性价比优越。
新能源加速出海 全球生态布局
海外销量稳健，新能源出口提速。2023 年7 月，公司海外批发销量2.7 万辆，同比+83.6%，环比+8.0%。2023 年1-7 月累计出口15.1 万辆，同比+94.7%。据长城公众号显示，产品方面，7 月欧拉好猫、坦克500 等多款车型，在巴西、巴林、哈萨克斯坦等多个海外市场实现上市。渠道方面，7 月长城汽车与乌兹别克斯坦汽车集团ADM汽车工厂就乌兹别克斯坦市场开发合作正式签署战略合作协议，加速拓展全球销售网络。
投资建议
公司新产品国内外推广进展顺利，智能电动化新周期开启，新能源智能化车型占比快速提升，豪华化领跑地位愈发清晰，非车业务收入有望加速释放。维持盈利预测，预计2023-2025 年营业收入为1,994.6/2,437.8/2,807.5 亿元， 归母净利润为72.1/116.3/149.3 亿元，对应EPS 为0.81/1.31/1.68 元，对应2023 年8 月4 日收盘价29.83 元/股，PE 为37/23/18 倍，维持“买入”评级。
风险提示
缺芯影响超预期；车市下行风险；WEY、沙龙、哈弗等品牌所在市场竞争加剧，销量不及预期；出海进度不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。