耐普矿机(300818):下游持续高景气 备件业务迎来高增长

2023-08-09 18:50:04 和讯  广发证券代川/汪家豪
  核心观点:
  公司发布2023 半年报,业绩符合预期。公司上半年营收规模4.00 亿元,同比变化-1.01%;实现归母净利润5333 万元,同比变化-58.93%。
  业绩略有回落主要受股权激励费用及去年同期EPC 基数影响。
  业务模式加速转型,公司收入结构显著优化。根据公司半年报拆分,23H1 公司产品销售收入为3.85 亿元(占总收入96.5%);工程承包收入0.14 亿元(仅占比3.5%)。产品销售额较上年同期提升约47.5%。
  备件、设备销售加速上行,是公司高质量经营的关键方向。具体来看,选矿备件、选矿设备两大板块同比增速分别为30.6%/134.2%,占总收入比重为72.4%/16.3%,较22H1 占比提升17.5 个/9.4 个百分点。
  选矿业采购需求加速复苏,公司在手订单持续扩张。合同负债来看,23H1 金额为1.67 亿元。较上年末/上年同期分别提升124.4%/629.7%。
  合同负债的饱满充分体现公司在手订单充沛,后续业绩释放动能充足。
  下游铜、金矿高景气,公司橡胶新产品高成长正在兑现。由于下游铜、金矿价格持续高位,龙头矿机增产动力强。根据淡水河谷公布的23Q2产量数据,铜产量同比增长41%,环比增长18%。老矿增产+新矿建设加速,有望拉动下游设备及备件需求,叠加公司橡胶备件新产品渗透率目前较低,且正持续提升,未来备件业务的市场空间广阔。
  盈利预测与投资建议。我们预计公司23-25 年归母净利润为1.01/1.66/2.32 亿元。考虑到公司属于少数下游高景气+新产品+新市场共振的龙头公司,在国内具有明显稀缺性,当前订单业绩正处于快速上升期。我们给予公司2023 年合理PE 为35.0x,对应合理股价33.7 元/股。维持“买入”评级。
  风险提示:铜矿价格下跌风险;绿电能源转型不及预期;境外矿业投资进程不及预期;橡胶备件渗透率不及预期;原材料价格波动风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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